东兴证券：广汽集团(601238.SH)广汽埃安联合华为共创高端智能电动,维持“强烈推荐”评级

智通财经APP获悉，东兴证券发布研究报告称，广汽集团(601238.SH)广汽埃安和华为将构建新一代智能汽车数字平台，搭载华为全栈智能汽车解决方案。该行预计公司2021-2023年净利润分别为90.8、132.5和147.4亿元，对应EPS分别为0.88、1.28和1.42元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为18、12和11倍，维持“强烈推荐”评级。

广汽集团2021上半年汽车销量实现较高增长，1-6月实现汽车销量102.6万辆，同比增长24.5%，较2019上半年增长2.7%，好于行业表现。

东兴证券主要观点如下：

事件：近日，公司发布董事会决议公告及6月份产销快报，决议公告内容涉及埃安与华为合作、广菲克增资等。点评如下：

埃安联合华为，共创高端智能电动：据公告，广汽埃安和华为将基于广汽GEP3.0底盘平台、华为CCA(智能与通信架构)构建新一代智能汽车数字平台，搭载华为全栈智能汽车解决方案，联合定义、共同开发、共同打造面向未来的一系列智能汽车。本项目为双方联合开发的首款中大型智能纯电SUV。该行认为，广汽在国内较早布局纯电平台GEP，目前已迭代至GEP2.0。经过该行与竞品参数对比，广汽基于纯电平台开发的电动车在轴距、续航里程(长度及可选范围)均处领先地位。本次合作的GEP3.0是广汽纯电平台的再次迭代升级，叠加华为在通信架构和全栈智能解决方案的优势，有望带动广汽埃安在高端智能电动车领域中再创佳绩。

广汽集团2021上半年汽车销量实现较高增长，且维持低库存运行：虽然有芯片影响，2021年1-6月广汽集团实现汽车销量102.6万辆，同比增长24.5%，较2019上半年增长2.7%，好于行业表现。据广汽集团官网，当前广汽集团整体库存系数为1.2，大幅低于行业(行业5月为1.5)。旗下各车企中，广汽丰田仍然表现亮眼，6月份仍然维持产销同环比增长，且1-6月份广丰TNGA家族累计销量316996，占比提升至74.4%(2020年为71.2%)，混动车型2021累计销量67545，占比提升至15.9%(2020年为12.2%)。广汽本田短期受芯片影响，6月份产销承压，广本通过调整车型结构(保中高端车型产量)等方式对冲芯片影响。自主板块，埃安持续热销，6月终端交付过万，随着Aion S plus、Aion Y等上市，埃安下半年销量仍然可期。传祺6月产量环比回升，MPV双子星6月份合计销售12293辆，站稳自主高端MPV市场。

风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。