Q2业绩亮眼市场却不买账，摩根大通(JPM.US)与高盛(GS.US)“华丽”外表背后的问题不容忽视

智通财经APP获悉，华尔街的大型投资银行们正提取比以往任何时候都多的资金，通过派息与回购等方式来支撑股票盈利，并且最新业绩总体也超出分析师预期。而投资者们则认为：我们应该全方位、多角度看看公司的业绩。

摩根大通(JPM.US)第二季度营收同比下滑7%，而净利润同比增长达155%;同行高盛(GS.US)则创下了有史以来第二好的业绩，但这些都未能转移投资者们对固定收益交易逊于预期、成本加速上升以及未来不确定性的重点关注。

尽管两家公司的总体业绩都超过了分析师此前的预期，但周二却均出现了股价下滑。同时，截至昨日收盘，KBW银行指数下跌1.55%。KBW指数涵盖了24家美国主要银行。

值得注意的是，尽管两家公司最新业绩的大多数数据都表现亮眼，但摩根大通和高盛来自固定收益、货币和大宗商品交易的收入均下降了约45%。

刺激政策下带来的增长并非投资者关注重点

虽然数据显示随着封锁措施逐渐解除，消费者需求激增，银行也在企业调整业务时找到了充足的盈利机会，但投资者关注的是其他方面问题。华尔街的一系列行动会迫使公司提高薪酬吗?需要多长时间才能扭转停滞的贷款需求，并从拖累银行收入的持续的低利率环境中彻底复苏?

瑞信分析师Susan Katzke在提供给客户的一份关于摩根大通业绩的报告中写道：“从账面上来看，第二季度净利润确实表现亮眼，市场相关活动、消费者支出水平和信贷质量都凸显了经济复苏的力度和速度。这种力量能否在更高利率的环境和受众更广泛的贷款增长中(也就是经济复苏的后半程)继续展现，这是一个悬而未决的问题。”

从多方面角度来看，第二季度与一年前截然不同，当时交易员们在市场剧烈波动中收获了巨额利润，并且当时宏观经济前景并不明朗。如今，随着交易量相对减弱，交易撮合者们正加紧跟上需求的步伐，因为企业正加强财务管理、寻求收购，并采取其他措施调整战略，以适应经济形势的改善。同时需求端迎来提振，消费者们开始购物和旅游。

银行股已经很大程度上反映了乐观的预期。在摩根大通和高盛公布业绩报告之前，标普500金融指数今年上涨了26%，涨幅超过了标普500综合指数。投资者急切地想知道除了刺激政策带来的增长，接下来还会发生什么。

摩根大通强调，对净利息收入的预测存在不确定性。消费者支出增加了，但这是在他们获得刺激性资金之后。这使得人们更难预测增加的支出是否会转化为信用卡余额的增加。该行给出的净利息收入预期为525亿美元，并且本季度该指标未达到分析师的普遍预期。

成本端面临压力

摩根大通第二季度的成本开支上升了4%，达到176.7亿美元，超过了分析师预期的174.5亿美元的平均水平。该行表示，今年全年支出可能会增加6.5%，达到710亿美元。

Wolfe Research分析师Steven Chubak表示，尽管该行在其他领域表现良好，但该行较高的支出和净利息收入不及预期可能会压倒第二季度原本强劲的表现。

支出激增的部分原因可能是公司面临的压力。在并购交易如火如荼的情况下，华尔街各公司必须提供具有竞争力薪资以吸纳更广泛领域的人才。摩根大通投资银行部一直在招聘，以满足客户的需求。该部门的员工人数在本季度增长了2%，达到64261人。

摩根大通首席执行官Jamie Dimon在一次电话会议上对分析师表示：“如果我们能聘请到优秀的银行家，给予他们的报酬我们不会有丝毫犹豫。”

该行的承销和咨询费用剧增25%，达到35.7亿美元，轻松超过分析师预计的31.3亿美元平均水平。仅咨询费就上涨了52%，达到9.16亿美元。

摩根大通和高盛都指出，Delta变异病毒的扩散正在产生不确定性，可能影响经济复苏和交易撮合，尽管它们远没有预示另一轮的经济低迷。高盛经济学家则认为，随着疫苗接种率持续提升，Delta变异毒株引发的疫情反弹不会削弱美国的消费支出。

高盛首席执行官David Solomon在电话会议上表示：“我们的积压水平仍然非常高，需求将会持续下去。很明显，未来似乎不太可能出现某种干扰削弱增长信心或出现经济放缓。”

对高盛而言，第二季度的IPO热潮使其投行业务的佣金总额增加了26%，达到34.5亿美元，远高于分析师此前预计的29.2亿美元平均水平。高盛表示，完成的并购数量激增同样有助于其未来发展。

与去年同期相比，高盛削减了近20亿美元的开支，当时的法律方面费用有所上升，但仍低于分析师的预期。但是支付员工薪酬的开支较去年同期上升了18%，这一数据比摩根大通要高。