国泰君安：维持三只松鼠(300783.SZ)“增持”评级 业绩预告超预期 目标价59.69元

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研究报告称，三只松鼠(300783.SZ)预告业绩超市场预期，归母净利实现扭亏。公司主动调整产出利润支持全渠道、新品牌布局，平衡、良性成长可期。维持公司2021-2023年EPS预测为1.05/1.27/1.64元，目标价59.69元，维持“增持”评级。

公司预告2021H1实现归母净利润3.40至3.65亿元、同比增长81.03%至94.34%，非经常性损益对归母净利的影响金额约0.89亿元，对应扣非净利2.51至2.76亿元、同比增长63.7%至80.0%。

国泰君安主要观点如下：

投资建议：2021Q2预告业绩超预期。公司Q2单季度实现归母净利润0.25至0.50亿元、同比实现扭亏(2020Q2微亏19万元)，扣非净利为-0.27至-0.02亿元、同比亏损幅度收窄(2020Q2为-0.31亿元)。公司预告业绩超市场预期，归母净利实现扭亏，三只松鼠主品牌盈利能力提升、利润产出持续，考虑到主品牌营收基数较大，仍处于主动优化的战略调整阶段，短期内或出现营收收窄，对公司整体收入增速产生一定影响。

主动优化调整，产出利润支持全渠道、新品牌布局。面对流量去中心化、疫情后消费力恢复偏缓等市场环境，公司积极求变，主动优化价格管理体系、提升供应链效率，低效投放得到缩减，整体运营效率和盈利能力实现提升。战略调整期主品牌产出利润将有力支持公司全渠道开拓以及小鹿蓝蓝等新品牌培育，打造公司规模增长的新曲线。

机制优化，效率提升，长期成长可期。公司积极推动运营管理精细化，结合股票激励及合伙人持股计划的推出，考核导向将更加全面，未来有望逐步平衡规模和利润、中长期良性成长值得期待。

风险提示：行业竞争加剧;消费力恢复偏缓影响需求等。