天风证券：重申拓邦股份(002139.SZ)“买入”评级 业绩超预期 智能控制器行业需求持续旺盛

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告，预计拓邦股份(002139.SZ)21-23年净利润为7.2亿、9.6亿、12.3亿元，对应2021年30倍，22年23倍市盈率，重申“买入”评级。

公司发布2021年半年度业绩预告，21年上半年预计实现归母净利润3.97-4.39亿元，同比增长90%-110%;扣非净利润3.07-3.34亿元，同比增长130%-150%。Q2单季度扣非净利润1.54-1.81亿元，同比增长41%-66%，在原材料涨价/芯片缺货背景下仍取得高速增长。

天风证券主要观点如下：

智能社会万物互联时代，智能控制器行业需求持续旺盛，公司作为行业龙头，享受全球份额向国内集中、国内份额向龙头集中的行业发展机遇，四大行业板块齐头并进。

智能控制器作为智能化终端的核心组件，随着智能化社会万物互联的发展，行业规模持续快速成长。中国电子制造产业集群的发展以及工程师红利推动智能控制器行业全球份额继续向国内转移;下游品牌客户对产品稳定性、研发和交付能力的高要求，推动国内份额向头部集中。公司作为国内智能控制器龙头，充分把握行业发展机遇，21年上半年公司家电、工具、锂电和工业四大行业应用领域收入均实现快速增长，工具板块依旧保持较高增速，四大行业板块齐头并进。

多方面充分应对上游原材料短缺和涨价，降低对公司盈利能力的影响，发挥龙头优势抓住增量订单机会。

二季度原材料涨价/芯片缺货背景下，公司提前布局积极应对，通过提前备货、部份材料器件国产替代等方式，有效缓解了供货短缺的压力，降低了原材料涨价对利润的影响，在上游成本压力增大的不利环境下仍然实现了扣非净利润的持续快速增长。同时由于公司应对得力，得到了上游供应商的供货支持，获得了下游客户的信任和增量订单的机会，头部优势进一步巩固。

收入快速起量，内部运营效率进一步提升，集中采购战略成效不断显现，公司整体盈利能力有望持续优化。

随着公司头部客户数量及份额稳步增加、收入快速起量，叠加内部组织管理优化等增效降本措施持续推进，前期研发/销售费用投入进入收获期，20Q2开始公司已连续多个季度扣非净利润保持高增长。同时，非经常性损益进一步增厚公司业绩，公司持有欧瑞博的股权投资公允价值变动预计将增加公司2021年年度净利润约9334.70万元。

公司是中国智能控制器龙头，万物互联时代，全球份额转移、龙头份额集中的趋势不变，公司在原材料涨价的不利环境下保持高速成长，份额有望进一步提升，龙头竞争实力凸显。公司未来5年收入有望实现30%复合增长，规模效应持续体现，费用率有望继续摊薄，统一采购以及产品结构优化有望进一步推升公司整体毛利率。

风险提示：原材料缺货涨价超预期，海外疫情导致下游需求不及预期，竞争超预期，预告未经审计最终业绩以中报为准。