光伏硅片降价隐藏了哪些信号？

近日，中环股份(002129.SZ)下调了166mm硅片的价格，相较于最高价的5.13元/片，下降幅度约为11.5%，基本上相当于每瓦价格下降超过0.09元。166mm硅片价格的下降，一方面反映短期需求的低迷，同样也刺激需求持续改善;另一方面反映了182mm和210mm硅片在后续的占比将会继续提升，大硅片成为后续产品结构发展的必然趋势。

中环股份下调166mm硅片价格。

7月17日，中环股份下调了166mm硅片的报价，从之前的4.72元/片下调到4.54元/片，下调幅度为3.8%，基本上相当于每瓦下降近0.02元;此次下调相较于166mm硅片最高价格的5.13元/片，下调幅度为11.5%，基本上相当于每瓦价格下降超过0.09元。166mm硅片价格的下降一方面反映了短期需求低迷带来的供需压力，需要通过降价来刺激需求;另一方面也反映大硅片市场占有率继续提升对产品结构的影响。

大硅片的市场占有率预计将进一步提升。

166mm硅片价格的下降反映了硅片产品结构的变化趋势，从2021年上半年的情况来看，我们推断166mm硅片产品的市占率依然超过50%。但在硅料价格高企的情况下，大硅片相较于166mm硅片有着更高的生产效率和更低的损耗，而龙头企业也可以通过炉台的改造提高大硅片的生产比例，同时叠加下游客户在产品上的选择，硅片的产品结构将持续优化，预计182mm和210mm大硅片的市场占有率将进一步提升，而大硅片市占率的提升也将对产业链上下游产生明显的影响。

产业链价格下行将推动需求持续改善。

166mm硅片价格的下降也反映了短期需求低迷带来的供需压力，而价格的下降也会对需求有明显的刺激作用。产业链价格见顶之后，全产业链将呈现自下而上传导，各环节价格逐渐下降的状态，而目前产业链价格的变化基本上符合我们此前的判断。根据上述测算，现在硅片的价格相较于最高点下降超过0.09元/W，从而明显降低了组件的成本，缓解了产业链压力，在一定程度上刺激了终端需求。

风险因素：

硅料价格下降幅度低于预期，新增光伏装机低于预期。

投资策略：

寻找永远的结构机会，在硅片价格下降中，我们看到了产品结构的变化和终端需求的被刺激。我们认为主要从三个方面寻找投资机会：1)需求的增长和市场结构的变化，主要包括分布式&户用光伏、BIPV等;2)产品结构的优化，182mm和210mm硅片的市场占有率将进一步提升;3)电池技术的进步，在P型PERC逐渐接近技术周期尾声后，N型电池技术成为市场后续发展的重点，重点关注HJT和TOPCon电池技术的进步。我们建议重点关注辅材、逆变器及设备龙头企业。

本文选编自“中信证券研究”；智通财经编辑：魏昊铭。