中金：招商局港口(00144)处置中集权益影响中性 维持“推荐”评级

智通财经获悉，中金发表研报表示，招商局港口(00144)处置中集集团权益，整体影响中性，考虑公司广泛的港口布局全面受益中国出口复苏、前海土地开发价值潜力以及深西港整合，中金继续看好招商局港口。该行维持“推荐”评级，目标价26.23 港元。

招商局港口公布向兄弟公司招商局工业集团出售持有的全部中集集团(02039)股份(24.53%)。招商局港口将出售的是全资子公司Soares，其主要资产为持有的中集集团权益。交易对价约为85 亿港元，中集集团权益的出售价格相当于每股11.69 港元(1.06 倍的中集集团2016年市净率)，较目前中集集团港股股价有13%的折让。

积极方面

中金称，该交易表明公司专注港口相关业务的决心，实际上中集集团业务和公司目前业务之间协同效应已经很有限。此次处臵将产生 85 亿港元现金，公司可能用这笔资金进一步投资大陆或海外码头，扩展港口业务。港口业务盈利能力比中集集团稳定，理应获得更高的估值。

此外，该交易有助于提升2017年净利润。此次交易将产生7.75 亿港元的一次性收入，且公司仍可确认中集集团权益上半年的净收益(亏损)。中金之前预计从中集集团获得2017 年全年投资收益为6.63 亿元。

消极方面

中金称，对2018 年业绩将产生负面影响。剔除8.95 亿港元中集集团盈利，该行们下调2018 年预期。值得注意的是，公司未来或对码头进行投资，有可能一定程度上抵消此负面影响。

另外，公司不再享受中集集团前海地块的升值。但是，根据中金的估算显示中集集团的土地价值仅占公司土地总价值的 10%。

中金上调2017年盈利预期至56亿港元，下调2018年盈利预期至49亿港元。公司发布进一步投资公告后，该行将对盈利预期进行调整。

研报原文附件：

中金：招商局港口（00144）20170410.PDF