“绿智潮玩”锚定前路 产品销量续增 解码长城汽车（601633.SH，02333）股价走牛底气

被外界誉为“华尔街教父”的格雷厄姆认为，股票短期是投票机，长期则是称重机。这句话的潜台词是，市场的投资偏好或许会影响股价的短期走势，但放长周期来看公司的真实价值才是决定股价走势的关键因素。

智通财经APP注意到，以年K线来看长城汽车（601633.SH,02333）港股自2019年以来股价累计涨幅（前复权，下同）已经接近900%，按7月23日收盘价计算期间市值增加了超过2800亿港元；而长城汽车A股自2019年以来股价累计涨幅更是达到了1049.58%，俨然是超级大白马股的走势。

尤为值得称道的是，7月23日长城汽车A、H股再次联袂走高，盘中双双刷新历史高点。截至收盘，长城汽车A股站稳5000亿元市值关口。需要指出的是，这也是长城汽车A股市值历史首次突破5000亿元大关。

长城汽车股价持续走强，背后的核心支撑因素或许有二。其一，长城汽车作为优质蓝筹，基本面良好，业绩稳中有升，产品销量多点开花；其二，身为传统车企，长城汽车却频现创新之举，公司在引领行业变革、拥抱社会新潮流等诸多方面甚至走在了造车新势力的前面，公司经营发展的长期看点不胜枚举。

上述两个因素，或对推升公司长期估值起到了至关重要的作用。

产品销量多点开花

今年以来，长城汽车销量高增的捷报频传。智通财经APP认为，长城汽车销量大增，一个重要原因是自去年下半年以来，公司纯新增（不包括大改款及换代）车型多达7款，其中多数车型取得了良好的市场表现。以引起市场热议的坦克300和欧拉好猫两款车型为例，据中信证券研报显示，坦克300车型6月新增订单数量接近2万，累计未交付订单达到6.3万且仍在扩大，市场热度居高不下。

欧拉好猫亦不遑多让，这款于去年年末上市的车型今年上半年已累计交付11677辆，当前终端订单排号过万，据中信证券分析师测算该车型稳态年销量为10万辆量级，有望持续为公司贡献新增量。另据国信证券分析师预测，公司今年下半年仍将有多款新增车型上市，凭借持续的新车推出及车型迭代，公司销量有望持续保持较高增速。

据长城汽车此前披露的6月产销数据显示，今年6月长城汽车销售新车100664辆，同比增长22.7%。今年1-6月，长城汽车累计销量达到618211辆，同比增长56.5%。

分品牌来看，长城汽车旗下五大品牌均表现良好。哈弗6月销售新车59946辆，上半年累计销售391541辆，同比增长49.3%；长城皮卡6月销售18060辆，上半年全球累计销售118066辆，同比增长23.2%，其中海外销售23291辆，同比大增325%，国内销售94775辆，国内市占率近50%；WEY品牌6月销售4707辆，上半年累计销量22984辆；欧拉6月销售10791辆，上半年累计销量52547辆，同比大增456.9%，与2020年全年销量基本持平，稳居新能源汽车第一阵营。

尤为值得称道的是，频繁“出圈”的坦克市场表现优异。数据方面，6月持续热销，实现销量7160辆，环比增长17.6%，月销量再创上市以来新高，上半年累计销售33073辆。销量节节高升，亦引得一众机构看好，如中信证券分析师此前便做出乐观预判，称坦克系列有望复制当年哈弗H6的路径，再造国民“神车”。

长城汽车的海外销售数据也令人眼前一亮。6月，长城汽车海外销量为13702辆，占总体销售数据的比重约为13.6%。今年上半年，海外销量总数为6.17万辆，同比增长约200%，海外销售占比提升至10%，相比2020年全年的6.3%有显著增长。据统计，今年上半年长城汽车海外销售的数量已接近公司前两年全年的水平。

长城汽车销售形势一片大好，公司业绩自然是水涨船高。2021年上半年，长城汽车营业总收入621.59亿元，同比增长73%，净利润34.98亿元，同比劲增205.19%。结合下半年公司各品牌的新品布局，可以预见长城汽车经营业绩有望延续良好增势。

“绿智潮玩”战略锚定企业进阶之路

智通财经APP认为，如果说汽车销量和经营业绩反映了长城汽车当下的投资价值，那么正确的理解“绿智潮玩”则有助于投资者理解公司未来的发展方向与业务想象空间。拆解来看，长城汽车的“绿智潮玩”包含了4大战略方向，即绿色碳中和、认知智能化、全球潮牌潮品、共玩众智众创。

“绿智潮玩”四个要素看似相互独立，但实则是相辅相成。沿着该战略的脉络，我们可以预见到长城汽车接下来将全面实现电动化、智能化。

首先来看“绿”，不同于部分友商对某种新能源技术“孤注一掷”的做法，长城汽车同时押注纯电、氢能和混动三大新能源技术路线。从外部环境看，当前国内外车企对于究竟采用何种技术来实现电动化尚存分歧，三大技术路线均不乏拥趸。长城汽车同时押注上诉三种技术，无疑将确保自身始终留在“赛场”上，这不失为一个好的策略。

纯电方向，长城汽车目前拥有欧拉、沙龙两个BEV品牌，并在电池技术路线规划了经济型、长续航、高性能3种解决方案。按照计划，到2025年公司将形成215GWh产能，满足A00到D级乘用车，以及皮卡、物流车的动力需求。

混动方向，公司已发布了DHT混动变速器、1.5T混合动力发动机，接下来将陆续推出摩卡、拿铁、玛奇朵、赤兔、哈弗XY等混合动力车型。此外公司还在国内率先推出了双电机混联技术柠檬混动DHT，并计划于2022年在越野品类车型上推出纵置P2混动架构。

氢能领域，长城汽车研发了“氢柠技术”，目前是国际领先的车规级氢动力系统。据悉，公司将于2023年推出首款全尺寸氢燃料电池车，并预期于2025年实现全球氢能市场占有率排名前三。

其次再来看“智”，从行业发展路径看，未来智能化程度无疑将是决定车企间竞争的“胜负手”之一。当前，长城汽车打造了咖啡智能技术品牌，并首创“三智融合”的产品理念，推动实现“智能座舱、智能驾驶、智能服务”。长城汽车超前布局、统筹发展，对于提升产品智能化水平，构筑品牌核心竞争力无疑大有裨益。

长城汽车的“潮”，指的是公司借助旗下6大品牌打造新时代潮牌潮品。从现有品牌矩阵看，长城皮卡定位为全球前三的“皮卡领导者”，哈弗是成为中国SUV全球领导者，WEY致力于打造新一代智能汽车，欧拉专注于“她”经济，坦克定位于潮玩越野SUV，沙龙则欲成为豪华智能纯电新玩家。

不难看出，长城汽车旗下六大品牌的定位及目标客户大相径庭，通过个性化、差异化产品有望精准俘获不同群体的“芳心”，进而扩大公司市占率。

最后再看公司的“玩”，长城汽车所谓的“玩”是指公司和用户、上下游“玩”到一起，“众智众创”推动生态变革。据预测，公司2021年将会推出十余款全新车，2023年达到60余款，实现年产销280万台。

长城汽车的“玩”文化，更像是在向外界传递公司产品和文化“年轻”、“随和”的特质，这种特质既更容易被消费者接纳，拉近公司与消费者的距离；同时也有利于公司打造更趋于多元化、更贴近时代的产品生态。

“绿智潮玩”，分别对应四个维度，勾勒了长城汽车未来想要达到的四种境界。风物长宜放眼量，或许诚如长城汽车董事长魏建军所言，中国汽车领跑新赛道的机会“只有一次”。当下时点，正是国内传统汽车厂商实现对欧美强敌弯道超车的最好时机。

如果说，屡超预期的销量，持续增长的业绩，为长城汽车股价的平稳运行提供了底层支撑；那么在领先于同行与时代的“绿智潮玩”战略引领下，公司的长期投资价值或许仍未被充分挖掘，公司的股价上行动力仍待继续释放。