中信证券：维持宁德时代(300750.SZ)“买入”评级 目标价754元

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，维持宁德时代(300750.SZ)“买入”评级，目标价754元，考虑到公司业务高成长性，给予公司2023年65倍PE估值，对应市值17550亿元，调整2021-23年归母净利润预测分别为101/196/270亿元(此前预测为108/158/214亿元)，对应EPS4.35/8.41/11.6元，现价对应2021-23年PE分别为128/66/50倍。

事件：

7月29日，公司发布第一代钠离子电池，在材料、性能、成本等方面有突破。

中信证券主要观点如下：

率先发布钠离子电池，技术创新引领发展。公司发布第一代钠离子电池，从公布的情况看，超出市场预期，大概情况如下：

(一)电池性能参数：1)能量密度：电芯单体能量密度达到160Wh/kg，超出市场预期(约120Wh/kg)，公司预计下一代钠离子电池能量密度将突破200Wh/kg;2)快充能力：常温下充电15min，电量可达80%，-20度低温环境下，有90%以上的放电保持率，低温性能较好;3)系统集成效率超过80%。

(二)材料体系：1)正极材料：目前具有潜在商业化价值的有普鲁士白和层状氧化物两类材料，克容量已经达到了160mAh/g，与现有的锂离子电池正极材料接近;2)负极材料：公司开发能够让大量的钠离子存储和快速通行、具有独特孔隙结构的硬碳材料，克容量可350mAh/g以上，与石墨材料(约360mAh/g)接近，具备优异的循环性能;3)电解液：公司开发了适配的新型独特电解液体系，在制造工艺方面可以与目前的锂离子电池制造工艺和设备相兼容。

(三)结构创新：AB电池解决方案，将钠离子电池与锂离子电池的集成混合共用，同时集成到同一个电池系统里，按一定的比例和排列进行混搭、串联、并联、集成通过BMS的精准算法进行不同电池体系的均衡控制，锂-钠电池系统有望适配更多应用场景。此前公司在结构创新方面推出了CTP、CTC方案，此次推出AB电池解决方案，超出市场预期。

公司已经开始进行钠离子电池的产业化布局，计划于2023年形成基本产业链。钠离子电池发布进一步彰显公司研发创新能力。

四大创新支撑三大战略方向，助力加速实现碳中和。

公司目前四大创新体系方向主要为材料和化学体系创新、系统结构创新、极限制造、商业模式创新等。四大创新体系帮助公司实现三大战略方向：1)以可再生能源发电和储能替代固定式化石能源，公司在发电端、电网端和用户端都做了很多努力，重点布局电化学储能;2)以动力电池助力电动车的发展，不断地提高电池性能，加速交通领域的全面电动化;3)以电动化+智能化的集成创新加快各领域的新能源替代过程。公司四大创新、三大战略，助力国家加速实现碳中和。

国内份额维持高位，海外出口大幅增长。

在下游车企持续提高电动车产品品质的需求下，公司作为一线动力电池绝对龙头，持续保持高市场份额。国内市场来看，根据GGII数据，2021H1公司动力电池装机量20.99GWh(不含合资)，同比+143%，同期国内动力电池装机量46.4GWh，同比+165%，公司装机市占率45.2%，同比-4pcts，市场份额依旧保持第一。海外市场方面，据GGII统计，2021H1公司全球动力电池装机量25.73GWh，全球市占率25.6%，继续保持第一。海外市场方面，据宁德海关统计，2021Q1宁德时代申报出口动力电池货值25.17亿元，同比增长28.7倍，海外市场发力明显。

风险因素：下游新能源汽车销量不达预期;动力电池价格下行超预期;原材料价格波动;技术路线变革等。