兴业证券：维持万华化学(600309.SH)“买入”评级 MDI供需趋紧 带动业绩增长

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，上调万华化学(600309.SH)2021-23年EPS预测分别至8.3/8.87/9.16元，维持“买入”的评级。

事件：公司发布2021年半年报，报告期内公司实现营业收入676.57亿元，同比增长118.91%;实现归母净利润135.3亿元，同比增长377.21%，按最新31.4亿股的总股本计，实现摊薄每股收益4.31元，每股经营性净现金流3.53元。其中2021Q2单季度实现营业收入363.45亿元，同比增长133.52%，环比增长16.07%;实现归母净利润69.09亿元，同比增长373.8%，环比增长4.34%。

此外，公司上调8月份中国地区MDI挂牌价，聚合MDI分销市场挂牌价20600元/吨(月环比增1000元/吨)，直销市场挂牌价20600元/吨(月环比增1000元/吨);纯MDI挂牌价23800元/吨(月环比增2000元/吨)。

兴业证券主要观点如下：

2021Q2全球化工行业下游需求继续向好，叠加海外MDI装置检修与不可抗力频发，MDI供需趋紧，带动公司海外子公司盈利能力大幅提升、产品出口大幅增长。同时公司50万吨MDI扩产装置投产，带动公司Q2业绩大幅增长。

万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI行业集中度高，新建装置难度大、周期长;万华依赖于持续研发攻关实现技术突破，有望在较短时间内实现80万吨级产能飞跃，巩固全球第一地位。公司C3/C4石化装置运行平稳，LPG贸易规模不断扩大;100万吨大乙烯装置已投产，有望加深石化产业链布局，协同强化聚氨酯板块优势。

18年以来公司PC、TDI、PMMA等项目陆续投产，未来随着香精香料、ADI、尼龙-12等多个新项目陆续落地，产品类别进一步多元化，产业链配套及布局进一步完善。19年初公司完成整体上市事宜，整合MDI等优质资产、改善治理结构，助力自身向全球聚氨酯龙头、中国重要烯烃及衍生物供应商、新材料核心供应商等高远目标大步迈进.

风险提示：原材料价格大幅波动的风险。