比亚迪电子(00285)首季利润大升 股价涨幅“完爆”吉利汽车(00175)

4月12日，比亚迪电子（00285）发布了第一季度正面盈利预告，预计第一季度盈利同比大幅上升。受此利好消息影响，比亚迪电子股价13日再创近两年的新高。

将吉利甩出一条街

同期，王传福的比亚迪股份（01211）涨幅虽比不上李书福的吉利汽车（00175），但比亚迪电子却“完爆”吉利汽车。2016年2月15日至4月13日，比亚迪电子股价涨幅近320%，目前还处于上涨趋势，而吉利汽车同期涨幅不到280%，比亚迪电子将吉利甩出了一条街的距离。比亚迪电子周K线如下：

比亚迪电子这样的涨幅自然来自其傲娇的业绩。2016年，比亚迪电子营收增加25.4%至367亿元，毛利增加47%至28亿元，净利润增长35.8%至12.33亿元。

比亚迪电子的前世

比亚迪电子是比亚迪股份分拆出来的，目前比亚迪股份间接持有比亚迪电子约65.8%的股份。比亚迪电子于2007年12月份上市，主要从事制造手机部件及模组，以及手机设计和组装业务。当中以制造和销售手机外壳和手机键盘为主，而手机模组则配备了手机外壳、麦克风、连接器等的半制成品，此外也提供多媒体系统的汽车电子产品。目前，比亚迪电子在深圳、惠州、天津以及印度、匈牙利、罗马尼亚等地设有生产线。

智通财经了解到，比亚迪是金属CNC（数控设备，CNC：Computer Numerical Control）手机机身件加工方面的行业龙头,有自主开发的独特专利技术与工艺,并且还有着绝对的产能优势。目前，国内手机品牌金属机壳通常由比亚迪电子、长盈精密、劲胜精密、瑞声科技（02018）、通达集团（00698）供货。

此外，在IT领域，比亚迪是全球最大的OEM（代工或贴牌）和ODM（原始设计制造）供应商之一，2015年全球市场份额大约为20%。

比亚迪电子的今生

比亚迪电子旗下主要客户包括三星、华为、OPPO、Vivo等主流智能手机厂家，其中来自三星、华为的收入占比最大，而来自后起之秀Oppo、Vivo的收入也在不断扩大。三大客户的收入占比约70%。

其中，Oppo、Vivo、华为2016年的出货量增长迅速，分别增长109%、78%、21%，作为其主要供应商的比亚迪电子自然受益不小。

此外，智通财经了解到，比亚迪电子最大的客户三星，在一季度有不俗的表现。根据Trendforce的数据，三星市场占有率从去年4季度18%上升至1季度26%。

在行业方面，2016年全球智能手机出货量大幅放缓，根据IDC的统计，去年全球出货量为14.7亿台，同比仅增长2.3%，但高端智能手机维持快速增长。

在国内方面，全球智能手机前五中有三家是中国自主品牌，根据中国信息通信研究院的数据，2016年国内手机出货量为5.6亿台，同比增长8%。其中，智能手机出货量增长14%至5.22亿部，国产品牌手机出货量增长16.1%至4.98亿部，占了将近90%的市场份额。目前，比亚迪电子超过90%的收入来自中国地区。

值得一提的是，金属化、轻薄化、大屏化等特点成为智能手机发展潮流。凭藉良好的机械性能和外观质感，手机金属外壳及金属中框受到消费者青睐，并逐步由高端机型渗透至中低端机型，而渗透率的快速增长，进一步带动了金属部件的市场需求。在金属部件市场强劲需求下，2016年比亚迪电子的金属部件业务收入同比大增超过50%，进而拉动总体的营收和利润。

展望未来，手机玻璃机壳或将成为金属外壳最大的挑战，不过，目前比亚迪电子除了现有的为玻璃机壳提供金属中框的产品线外，还在投资3D玻璃生产线。智通财经了解到，根据报道，比亚迪将投资10.5亿元在汕头市建立3D手机玻璃生产线，投产后，年产值将超过30亿元。

此外，根据申万的观点，鉴于与三星的良好合作，比亚迪电子的手机玻璃业务在2018年将有10亿元左右的收入，而根据比亚迪电子的金属、玻璃机壳的产能扩张计划，2017至2018年每年将有10亿元左右的资本开支。

目前，由于三星和华为旗舰机的发行，比亚迪电子的产能利用率将维持较高水平，加上来自三星的订单充足，以及来自LG的机壳订单从2016年的400万增加到1000万，该公司还考虑增加CNC设备。

凭借良好的业绩，使得比亚迪电子的负债率较低。根据其年报，目前比亚迪电子并无任何银行计息贷款，2016年其经营现金流收入为29.54亿元，目前的银行存款和现金结存，加上信贷额度和经营活动提供的净现金，将足以满足该公司的重大承诺和营运资金、资本开支、业务扩展、投资和至少未来一年的债务偿还。

虽然比亚迪电子是绩优股，但俗话说，没有好不好的股票，只有贵不贵的股票。目前比亚迪电子股价已经接近2015牛市时的高峰，并已超过此前大多券商给出的目标价。 在一季报公告出来的第一时间，申万再次将目标价由11.97港元上调至13.99港元，而更早的一次目标价为9.93港元。截至4月13日，比亚迪电子收盘价为11.92港元。