西部证券：维持深高速(600548.SH)“买入”评级 路费收入高增 双主业协同发展

智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，公路收费政策回归正常，疫苗接种进度稳步推进，深高速(600548.SH)加速扩展公路业务与环保业务，协同优势明显，业绩有望持续增长。预计2021-23年EPS分别为1.11/1.3/1.37元，对应PE分别为7.6/6.5/6.2倍，维持“买入”评级。

事件：公司2021上半年实现路费收入35.54亿元(未审计)，同比大幅增长239.77%，6月公司路费收入5.73亿元(未审计)，同比减3.36%，较5月环比减5.58%，其中，位于广东省的项目路费收入4.36亿元，同比减6.29%，较5月环比减8.04%，位于中国其他省份的项目路费收入1.37亿元，同比增7.28%，较5月环比增3.16%。

西部证券主要观点如下：

路费收入高增，新增业务迅猛发展。2021上半年公司实现路费收入35.54亿元，同比增239.77%，且超过疫情前水平，较19年同期增加61.25%，新增路段对21上半年收入贡献显著，新开通的外环高速一期贡献收入4.19亿元(Top2)，龙大高速贡献收入0.72亿元，上半年新增业务贡献收入合计4.91亿元。

6月路费收入下滑系短期疫情所致。6月受疫情影响，公司路费收入同比减3.36%，较5月环比减5.58%，由于国内疫情管控有力，疫情对公司路费收入影响有限，未来仍将保持高增态势。

公路+环保双主业协同发展。公司的收费公路主业处于高速发展期，2020年年底开通的外环高速一期业务经营良好，改扩建项目稳步推进。环保业务业绩平稳增长，由于环保业务拓展周期较短，能够有效弥补周期较长的公路主业在拓展时期的业绩不足，公路与环保双主业有望实现业绩互补和协同发展。

风险提示：国内疫情反复;公路拓展不及预期等。