华创证券：维持欣旺达(300207.SZ)“强推”评级 上调目标价至41.58元

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告，预计欣旺达(300207.SZ)2021-23年归母净利润分别为12.8/16.9/21.1亿元，对应EPS分别为0.79/1.04/1.3元，对应PE40/30/24倍。考虑到公司笔电业务市占率及电芯自供比例逐年提升，传统业务有望维持高速增长，而动力电池业务低谷或已过，21年亏损幅度有望大幅缩窄，参考可比公司估值，给予22年40倍PE，上调目标价至41.58元，维持“强推”评级。

事项：7月21日晚间公告，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过39.37亿元(含本数)，在扣除发行费用后将全部用于以下4个项目：1)13.9亿元用于3C消费类锂离子电芯扩产项目;2)11.15亿元用于3C消费类锂电池模组扩产项目;3)4.32亿元用于3C消费类锂电池模组扩产项目;4)10亿元用于补充流动资金。

华创证券主要观点如下：

项目具体信息：

1)“3C消费类锂离子电芯扩产项目”：计划建成年产1.25亿只消费类锂离子电芯生产线，建设周期2.5年，达产后预计将实现25亿元销售收入，投资回收期为6.6年，内部收益率(税后)为18.58%。

2)“3C消费类锂电池模组扩产项目”：计划建成年产1.25亿只消费类锂电池模组的自动化生产线，建设周期3年，达产后预计将实现48亿元销售收入，投资回收期为7.4年，内部收益率(税后)为18.44%。

3)“笔记本电脑类锂电池模组扩产项目”：计划建成年产4000万只笔记本电脑类锂电池模组生产线，建设期为2年，达产后预计将实现40亿元销售收入，投资回收期为6.5年，内部收益率(税后)为21.01%。

持续加码主营，夯实消费电池竞争力。本次向特定对象发行股票募集资金拟投资建设的三个项目均系公司现有业务的扩产，一方面为了保持自身市场竞争力，另一方面也是持续提高公司稳定的供货能力以及消费类锂电池电芯自供能力，增强公司消费类锂电池模组及电芯的生产制造能力，确保自身供应链安全，提前进行行业卡位，进一步夯实核心竞争力。

动力电池业务低谷或已过，长期可期。动力电池业务全年营收4.3亿元，同比下降50%，主要由于疫情原因导致公司设备开动率较低所致。从技术路线上看，公司磷酸铁锂产品多个型号认证完成，HEV技术成熟度行业领先，公司目前已与雷诺-日产联盟、VOLVO、吉利、上通五菱、东风柳汽、云度等在内的多家车企建立合作关系，从目前在手订单看，预计21年公司的实际开工率会得到根本的改善，动力电池业务低点或已过。

风险提示：电动车终端需求不及预期，笔电业务拓展不及预期。