林欧文为业绩报复牌 岂料武夷药业(01889)创10年最低报价

年过半百的林欧文好不容易通过“变卖”福州三爱药业让武夷药业(01889)在2015财年扭亏为盈，可谁曾想到，这一良好的成绩仅在数月后，便因“新版GMP认证”一事毁于一旦。

智通财经获悉，截至2016年12月31日止年度，武夷药业实现收益约人民币2.63亿元(单位下同)，同比减少52.7%；毛利约1800万，同比减少85.0%。

营收的大幅度下滑也牵连其股价下挫。截至4月18日收盘，虽然该股涨幅与上一个交易日相同，但从盘中来看，在开盘42分钟后，该股跌12.5%，最低报价为0.245港元。而这一报价也是自该公司2007年上市以来的最低价。

停产致大幅度亏损

停牌近一周的武夷药业终于在4月17日晚间递交了自己2016年的成绩单。

据财报显示，2016年，武夷药业实现收益约2.63亿，同比减少52.7%；公司拥有人应占亏损为3.96亿，较上年盈利4120.3万转亏；每股亏损为0.2元。

针对营业额与净利润大幅度亏损，林欧文在年报中表示，这是多方因素造成的：一方面，海西工贸开发区厂房的两条生产线因进行升级改造，以取得新的药品生产质量管理规范（GMP）证书而停产；另一方面，由于海西厂房通往各生产车间地下蒸气主管道于2016年11月突然破裂，导致各生产车间暂停生产，令2016年销售雪上加霜。经查明，管道破裂主要是由于蒸气管道介面剥落点损耗，加上压力不稳定而造成。

为何海西厂房对武夷药业的影响如此之大？智通财经发现，该厂区是武夷药业生产包括苏子油软胶囊及复方当归注射液在内的产品的主工厂。简单理解就是，若厂房要想继续生产就必须重新获得认证，否则只能停产。

正因如此，2016财年，苏子油软胶囊因库存短缺以及该产品单价按年下调了17.5%等因素影响，其营业额只取得了2120万。要知道，2015年，该产品获得了3970万的营收。

除拳头产品营收不济外，武夷药业的复方当归注射液也未能实现上量。期内，纵然复方当归注射液售价上调了 4.5%，可这并未带动该产品销量，其年营业额约为1210万，占该公司总体销售的 4.6%（2015年：约 1880万）。

然而令人意外的是，诺赛肽注射液以及新增的四个西药处方注射液却取得了不错的成绩。尤其是诺赛肽注射液更是转身成为了该公司销售额最高的产品。2016财年，该产品营业额较2015年上升18.0%达4410万，占该公司总营业额的16.8%（2015年：约3740万，占总营业额约 6.7%）。

业绩上的亏损，也让林欧文宣布不予派息。事实上，这已是武夷药业连续5年（10个财报期内）未能给投资者派息。

营收、净利双双陷入困境的同时，智通财经还发现，武夷药业的毛利也下降的较为厉害。期内，该公司毛利较2015年下滑约85.0%至约1800万（2015年：约1.19亿6），而毛利率与2015年相比，也下跌至约 6.8%（2015年：约 21.5%）。

扩大股东基础做配售

财务数据的不理想，并未阻碍武夷药业向研发等方面发展。不过，其进展与2016年中报披露的并无两样，甚至更趋于“谨慎”。

财报显示，鉴于新药研究需要投入庞大资源，该公司根据市场状况及行业环境，谨慎控制新药研发开支，集中资源推进苏子油软胶囊新疗效研究及与北京大学医学部合作的抗肝炎新药复方肝胆片的科研。也就是说，在谨慎且“不烧钱”的前提下，武夷药业会推进该药物的研究的。

另外，2016年，武夷药业全资附属公司还参与合作投资了紫苏及紫苏籽种植、加工、生产及销售业务。预计可为该公司带来市场最低价且优质的紫苏籽，有利控制主要产品苏子油软胶囊的生产成本，同时可稳定库存及供货，藉此应付将来庞大的市场需求和潜力。只可惜，截止目前，该业务还处在筹备寻找合适的种植基地的原始阶段。

面对上述两大“计划”，武夷药业的股东明显不买账，纷纷减持该公司股份。

如2016年7月17日，林欧文/Thousand Space透过联交所交易平台上的市场交易出售其于公司的所有股权，即公司约4.47亿股股份，相当于公告日期公司已发行股本约19.82%。出售事项后，Thousand Space完全退出上市公司；9月27日，Bright Elite Management Limited、Liu Daohua、Orient Day Management Limited合计减持5.54亿股。

股东的“出逃”，武夷药业却以“为扩大公司的股东基础及资本基础，并增强该公司的财务状况”为理，在2016年9月，正式与一家配售代理订立了配售协议。根据协议，武夷药业拟折让16.98%按每股0.22港元配售3.76亿股新股，占扩大后股本约16.66%。而配售事项所得款项总额将为6930万（约8050万港元），将用作该集团的一般营运资金。

消息影响下，2016年9月12日，武夷药业股价曾升15%高见0.305港元，但随后涨幅收窄，截至当日收盘，涨5.66%，报价0.28港元，成交2573万股。至此以后，在经历了一波消息利好，自10月20日，该股又陷入了疲软状态，并延续至今。

不过，在财报中，智通财经还发现，原本将用作一般营运资金的配售所得款项（6930万），武夷药业却已拿出了3110万的净额用作投资短期股本证券，此举令人疑惑，业界也直言表示看不懂。

业绩大幅度亏损、新项目推荐迟缓，武夷药业未来要想凭借拳头产品子油软胶囊翻身恐怕还有待考证。依据当前0.28港元的股价以及不足0.01的EPS来看，该股投资空间似乎有限。