国信证券：予中芯国际(688981.SH)“增持”评级 半导体需求旺盛 业绩超预期

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，中芯国际(688981.SH)作为国内晶圆制造龙头企业，受益全球半导体景气度高企，预计21-23年净利润94/114/137亿元，增速分别为117%/21%/20%，对应PE56/47/39倍，对应PB约5.3倍，予“增持”评级。

国信证券主要观点如下：

21Q2归母净利润同比近4倍，超出市场预期

按照国际会计准则，21Q2归母净利润6.87亿美元(单位下同)，环比增长超3倍，同比增长近4倍。其中其他收入贡献约1.42亿(其中投资收益约1亿)，其他收益约3.33亿元，其中处置资产收益约2.31亿美元，政府相关收益0.81亿。扣除后测算扣非归母约2.26亿美元，好于市场预期。

半导体需求旺盛，产能利用率饱满，国产替代显现加速

晶圆产能：21Q2产能增至54.08万片/月(折算8英寸)，环比增3.8%，产能利用率超过100%;分技术节点:FinFET/28nm营收占比达到14.5%，环比提升7.6pct;下游应用：消费电子营收占比达到25.1%，环比提升4.7pct，智能手机及智能家居营收占比有所下滑;分地区：中国内地及中国香港营收占比达62.9%，环比提升7.3%。由于半导体市场火热，下游需求旺盛，公司产能利用率饱满，且国内需求显现增长更快。

预告21Q3营收环比2%~4%，并大幅上调全年业绩展望

预告21Q3营收环比成长2%~4%，毛利率预期在32%到34%之间。全年营收成长目标30%(原个位数增长)，毛利率目标上调至30%左右(原预计15%左右)。并预计先进制程对毛利率的不利影响将下降到五个百分点左右。公司基于半导体市场较好需求，上调了全年指引。

风险提示：疫情发展导致需求不及预期等。