东北证券：予盛新锂能(002240.SZ)“增持”评级 锂盐业务量价齐升 驱动业绩爆发式增长

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，预计盛新锂能(002240.SZ)2021/2022/2023年归母净利润6.2/10.7/12.9亿元。给予“增持”评级。

事件：公司披露2021年半年报，2021年上半年实现营收11.34亿元，同比增50.6%，实现归母净利润2.91亿元，同比增273.8%，实现扣非净利润2.65亿元，同比增258.4%。

东北证券主要观点如下：

业务结构再优化，锂盐业务迎来爆发式增长。

1)公司已转型为纯正锂标的。报告期内公司陆续出售了稀土、人造板业务，当前仅剩下少量林木业务，未来也将适时剥离。2021H1公司锂盐业务营收占比高达87.4%，同比+64.9pct，公司已基本转型为纯正锂业标的。

2)量价齐升推动锂盐业务营收迅速扩张。随着下游需求走旺、锂盐产能持续释放，2021H1公司锂盐产量/销量达1.85/1.77万吨，同比+150%/+324%，同时锂盐产品均价约5.6万元，同比上涨约38%，量价齐升下公司锂盐营收同比+484%。

3)盈利性显著强化。2021H1公司毛利率/净利率提升至34.6%/26.3%，同比+27.1/49.5pct，为上市以来最高值，主要原因在于锂价上涨大幅提振锂盐业务毛利率44.4pct至36.2%，且高盈利性锂盐业务占比明显提升。

锂盐产能稳步扩张，上游原料+下游客户优势巩固。

1)锂盐产能稳步扩张。当前致远锂业碳酸锂产能2.5万吨、氢氧化锂产能1.5万吨已建成投产，遂宁盛新设计产能3万吨锂盐，首期2万吨氢氧化锂产能预计2022年初投产。

2)原料保障度较高。公司拥有业隆沟锂矿75%股权，年产40.5万吨原矿可供应约1万吨碳酸锂，且与银河锂业、AVZ等签订了包销协议，此外报告期内还参股惠绒矿业约10.2%股权，该公司拥有四川木绒锂矿探矿权(矿床Li2O平均品位1.63%，Li2O资源量64.3万吨).

3)切入下游优质客户群。公司已经与宁德时代、中航锂电、LGI、贝特瑞等众多优质客户建立了稳定合作关系，将保障公司后续订单充足。

供需矛盾突出，锂价长牛可期。

未来电动车+储能两大高成长性赛道将带动锂需求持续扩张，而主流锂供给增量有限，预计未来三年锂行业供需持续趋紧，锂价中枢或将持续抬升，推动公司业绩持续释放。

风险提示：产能投产进度不及预期、下游需求不及预期