国元证券：予芯朋微(688508.SH)“买入”评级 下游应用蓬勃发展 驱动营收高速提升

智通财经APP获悉，国元证券发布研究报告称，芯朋微(688508.SH)产品下游应用蓬勃发展，国产替代态势向好，将带动业绩持续攀升。预计2021-2023年营业收入分别为6.67、10.45、16.51亿元，归母净利润为1.68、2.69、3.97亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为104x、65x、44x，给予“买入”评级。

事件：公司8月7日发布2021年半年度报告，期内实现营业收入3.26亿元，较上年同期增长109.07%，实现归母净利润0.70亿元，同比上升119.93%。

国元证券主要观点如下：

缺货潮加快国产替代节奏，业绩高速成长

业绩符合预期，Q2营业收入再创新高，达到1.8亿元。单季度实现归母净利润达到4071.52万元，同比增长113.63%，环比增长37.73%。2021H1共实现营业收入32,644.32万元，较上年同期增长109.07%，实现归母净利润7,027.84万元，较上年同期增长119.93%。经营活动产生的现金流量净额较上年末增加7,001万元，同比增长545.98%。公司二季度营业成本环比增长25.17%，低于营业收入环比增速，销售毛利率延续一季度增长态势，达到42.2%，环比上升1.7%，盈利能力持续提升。

下游应用蓬勃发展，驱动营收高速提升

家用电器领域：家电消费升级态势明显，生活小家电需求复苏较快，产品量价齐升。公司是小家电电源管理芯片细分龙头，上半年在小家电市场的市占率继续提升，并且顺利开拓大家电市场的标杆客户，产品持续成长放量。

标准电源领域：快充技术逐渐渗透各达电子设备市场，场景多元化叠加技术进步共同推动市场总量提升。公司在上半年成功进入更多行业标杆客户，销售额持续增加。

工控功率领域：智能电表和智能微断等泛在电力物联网智能设备持续深化，5G宏基站和小基站的持续建设等下游发展为工控类电源管理芯片市场带来新增量，带动公司产品销售稳步上量。

收购安趋电子，外延与内生并举共同铸就高成长

公司在稳步发展现有业务的同时，积极布局和加强产业资源整合，投资收购无锡安趋电子有限公司。安趋电子专注于功率器件栅驱动芯片及智能功率模块研发，与公司现有产品线工控功率具备协同效应，预计将进一步带动公司业绩的快速提升。

风险提示：

研发项目进展不及预期;主要客户合作不稳定的风险;疫情导致供应风险;下游需求发展不及预期的风险。