智通每日大行研报丨中国电信(00728)绩后获大行一致唱好 花旗予中软国际(00354)目标价18.5港元

智通提示：

麦格理称，统一企业中国(00220)相信方便面类产品将受惠疫情的发展，而饮品类销售将维持稳定，公司将持续投资在方便类食品。

汇丰研究认为，中国电信(00728)下半年股价势头应强劲，一方面受惠产业数字化增长预计加快，加上派息政策转变，预计今年派息比率将不低于60%，到2023年相关比率将增至70%，并将于2022年起派中期息，配合A股IPO相信将令股份更吸引。

国信证券称，中国电信(00728)强化科技创新布局和推进企业内部改革，贯彻“云改数转”战略，并将加大关键核心领域的行业高端领军人才引进，并将改革体制机制。

花旗估计，中软国际(00354)上半年收入增长将稍好过预期，而盈利增长将快速，主要受惠毛利率扩张等，考虑到鸿蒙用户采纳速度加快，加上与华为近期合作增加，相信其业务正快速增长。

花旗认为，小米(01810)新产品反映小米于高端市场及机械人实验室的贡献，及显现出小米工程师的文化及对科技创新的忠诚。

高盛称，去年1月底将永达汽车(03669)加入确信买入名单以来，该股股价累升约67%，表现跑赢同期国指跌约11%，故将其剔出确信买入名单。

多家大行下调统一企业中国(00220)目标价 大和看至8.1港元

麦格理：维持统一企业中国(00220)“中性”评级 目标价降12%至8.5港元

麦格理称，统一企业中国(00220)上半年收入虽然增加10.1%，但因广告及推广开支增加，以及原材料成本涨幅大过预期，上半年盈利同比跌20.4%，下调2021-22年盈利预测分别10.3%及12.5%。上半年受惠饮品类产品强劲反弹，公司收入增长达标，公司相信方便面类产品将受惠疫情的发展，而饮品类销售将维持稳定，公司将持续投资在方便类食品。该行表示，展望下半年，基于第四季方便面产品原材料持续上升，同时预期饮品类产品于末季开始使用高成本库存，届时毛利率压力将更大，预计公司会缩减促销活动以减轻成本压力。

大和：维持统一企业中国(00220)“持有”评级 目标价降16.5%至8.1港元

大和称，统一企业中国(00220)上半年收入同比增长10%至130亿元人民币(下同)，饮料收入同比增长25%，但被食品收入下降9.5%抵消。毛利率同比下降1个百分点至34.8%，销售及管理费用率同比上升1.9个百分点至28%，主要因渠道投资增加。饮料收入同比增长25%至79亿元。食物收入同比下降9.5%。

该行表示，面条生意遭遇渠道超载，由于2020年第1季的恐慌性囤积。同时原材料成本高(包括棕榈油)和利用率低;因此上半年经营亏损为7000万元。管理层表示将继续投资渠道建设和长期扩张，预计面条折扣减少，会增加营销活动以增加收入;饮料产品结构略有缓解原材料成本压力。

野村：维持招商银行(03968)“买入”评级 目标价微降至82.26港元

野村称，下调招商银行(03968)今年盈测3.7%，2022年及2023年盈测也分别下调3.7%及3.6%，以反映经济复苏速度放缓下，潜在信贷成本上升及净利息收益率受压。该行上调2021-23年信贷成本预测7点子至10点子，2021年信贷成本预计为1%，2022年及2023年预测分别为0.98%及0.93%。

中国电信(00728)将于2022年起派中期息 获多家大行“买入”评级

瑞银：重申中国电信(00728)“买入”评级 目标价升8.4%至4.5港元

瑞银称，中国电信(00728)上半年业绩重点在于其正面指引，管理层期望未来两、三年收入及净利取得双位数增长，并将资本开支占收入比降至低于20%，公司上半年净利同比升27%，服务收入同比增9%表现强劲，而EBITDA增长略降至5%，因公司继续投资于人才、5G应用、网络等以应付长远增长。

该行指，在分析员会议上公司透过上半年5G用户增加4500万，估计下半年将再增3500万户，虽然5G消费者领域未似会加快，但企业应用增长应较快，同时产业数字化业务在未来两三年也将扩张。另外，上半年公司销售、一般及行政成本快速上升，因研发等开支提升，不过管理层预计相关开支全年增速将低于收入增长。

汇丰研究：维持中国电信(00728)“买入”评级 目标价升5.2%至4港元

汇丰研究称，中国电信(00728)上半年资本开支值270亿元人民币(下同)，而全年指引则为870亿元，主要因为芯片短缺影响到5G基站供应，公司指相关问题已解决，另外在3.5GHz方面招标也有所延迟。公司估计下半年可达到其资本开支指引，以及到年底有70万个5G基站的目标。该行认为下半年公司股价势头应强劲，一方面受惠产业数字化增长预计加快，加上派息政策转变，预计今年派息比率将不低于60%，到2023年相关比率将增至70%，并将于2022年起派中期息，配合A股IPO相信将令股份更吸引。

国信证券：维持中国电信(00728)“买入”评级 借力A股发行构建新发展格局

国信证券称，中国电信(00728)全年预计将力争保持经营收入和净利润的双位数增长，巩固传统业务，加速产业数字化业务的发展。中国电信A股战略配售引入20家战略投资人，涵盖大型企业、产业基金、互联网公司等，有望为公司长期发展注入新动能。公司强化科技创新布局和推进企业内部改革，贯彻“云改数转”战略，并将加大关键核心领域的行业高端领军人才引进，并将改革体制机制，比如采用经理层任期制和契约化管理，用更市场化的薪酬分配机制来吸引人才。

花旗：重申中国软件国际(00354)“买入”评级 目标价升41%至18.5港元

花旗称，估计中国软件国际(00354)上半年收入增长将稍好过预期，而盈利增长将快速，主要受惠毛利率扩张等，考虑到鸿蒙用户采纳速度加快，加上与华为近期合作增加，相信公司业务正快速增长。

该行表示，中期业绩来看，预期其收入将同比升33%至80.6亿元人民币(下同)，而毛利率则预计会同比改善，不过部分影响被营销开支增加所抵销，现时预期其净利将同比升37%至5.5亿元。据媒体报道，直至8月6日华为鸿蒙用户逾5000万户，华为将今年底用户目标由3亿户增至4亿户，相信将受惠鸿蒙的主要合作伙伴包括中软国际。

小米集团-W(01810)重申聚焦高端产品研发投入 花旗予目标价35港元

花旗：予小米集团-W(01810)“买入”评级 目标价35港元

花旗称，小米集团-W(01810)昨天举行发布会，小米成为欧洲第一市占及全球第二市占的手机品牌。另外，小米重申其聚焦于高端产品及更强劲的研发投入，目标在3年内成为全球第一。小米发布6款新产品，包括小米MIX4、小米平板5、小米77寸电视、小米电视6OLED、小米智能喇叭及CyberDog机械人等，符合预期，认为新产品反映小米于高端市场及机械人实验室的贡献，及显现出小米工程师的文化及对科技创新的忠诚。

里昂：维持小米集团-W(01810)“买入”评级 目标价降1.5%至33.5港元

里昂称，估计小米集团-W(01810)今年第二季业绩稳健，预计收入同比增57%至839亿元人民币(下同)，经调整净利润增69%至57亿元。另估计其全球智能手机出货量增至5300万部，即同比及按季分别增87%及7%，其中中国出货量增45%至1300万部。另外，公司的物联网(IoT)业务在新产品带动下预计强劲反弹。互联网服务预期受惠广告强劲增长，但被游戏及金融科技收入下降所抵销。

高盛：维持永达汽车(03669)“买入”评级 目标价20港元

高盛称，去年1月底将永达汽车(03669)加入确信买入名单以来，该股股价累升约67%，表现跑赢同期国指跌约11%，故将其剔出确信买入名单。该行估计，未来5年会出现一轮换车潮，包括永达在内的豪华车经销商或受惠。该行预计其2021-23年每股盈利复合年均增长率为21%，由年化新车收入增长14%、售后业务增长16%、产品组合改善令毛利率上升，以及经营利润率扩张带动。