开源证券：维持彤程新材(603650.SH)“买入”评级 半导体光刻胶实现订单丰收

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，维持彤程新材(603650.SH)“买入”评级，公司积极进行战略转型，以电子材料发展为重中之重，抢占国产替代先机。

事件：公司发布2021年半年度报告，期内实现营业收入11.72亿元，同比增长24.3%，归母净利润2.37亿元，同比增长31.72%;2021Q2单季度营收5.98亿元，同比增长22.97%，归母净利润9163.18万元，同比减少21.28%。受运费、子公司并表、发行可转债等影响，2021Q2各项费用总计1.29亿元，同比增长61.68%。

开源证券主要观点如下：

半导体光刻胶实现订单丰收，特种橡胶助剂保持收入增长

电子材料业务：2021H1北京科华半导体光刻胶业务营收5647.83万元，同比增长46.74%，半导体用G/I线、KrF光刻胶产品分别同比增长40.36%、94.51%，新增10支产品获长江存储、中芯北方、广州粤芯、厦门士兰集科等用户订单;彤程电子拟投资6.9853亿元建设“ArF高端光刻胶研发平台建设项目”，预计2023年末建成;2021H1北京北旭显示面板用光刻胶营收1.25万元，预计全年出货将超过3000吨。

特种橡胶助剂业务：2021Q2国内轮胎企业开工率降低，公司积极开发海外客户，单季度营收5.58亿元，同比增长14.95%，实现量价齐升。可降解材料业务：10万吨/年可生物降解材料项目(一期)预计2022年初投料试车。

发布2021年股权激励计划草案，三年营收目标增幅110%

公司同时公告，拟向152人授予限制性股票400万股，约占公司总股本的0.67%，授予价格为29.26元/股。首次授予限制性股票分三批解除限售，考核目标以2020年营收为基数，2021-23年营收增长率分别不低于20%、60%、110%。本次股权激励计划有利于建立健全长效激励约束机制，提升核心团队凝聚力。

盈利预测：结合公司中报和股权激励的考核目标，该行略微下调盈利预测，预计公司2021-23年归母净利润为5.81、7.65、10.2(原值6.2、8.69、11.02)亿元，对应EPS分别为0.99、1.31、1.74(原值1.06、1.48、1.88)元/股，当前股价对应PE分别为58.9、44.8、33.6倍。

风险提示：原材料价格波动、产能建设进度不及预期、可降解材料竞争加剧。