国信证券：维持华友钴业(603799.SH)“增持”评级 上半年业绩超预期 锂电一体化加速布局

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，华友钴业(603799.SH)从传统金属业务向锂电一体化企业大步迈进。基于H1前驱体、铜、钴等量价齐升超预期，上调其盈利预测，预计21-23年归母净利润31.3/39.9/56.5亿元(原预测19.9/25/29.3亿元)，同比增168/28/42%;EPS分别2.56/3.27/4.63元，当前股价对应PE为48/37/26倍，维持“增持”评级。

国信证券主要观点如下：

公司H1业绩超预期，迎来历史最好半年报

公司21H1营收142.94亿元，同比增58%;对应Q2营收78.7亿元，环比增23%。21H1公司实现归母净利润14.68亿元，同比增320%;对应Q2归母净利润8.14亿元，环比增24.53%。21H1毛利率为20.56%(同比增6.04pct)，净利率为10.71%(同比增7.11pct)，业绩超预期。21H1全球新能源汽车高景气度持续，公司正极材料、钴、铜产品等业务量价齐升;公司对外投资实现良好收益，各项盈利指标提升明显。

钴铜镍涨价贡献业绩弹性，正极材料持续放量

需求向好下，21H1公司销售前驱体、钴分别为29180/12206吨，同比增129%/18%。21H1三元前驱体523和622产品均价分别为10.77/11.63万元/吨，较20年均价上涨近37%。21H1硫酸钴、四氧化三钴均价较20年上涨45%以上。全年来看，产品涨价叠加新产能逐步释放，公司出货有望持续增长，预计21年三元前驱体出货7-8万吨。

公司加速扩产，镍项目有望年底贡献业绩增量

公司前驱体产品已进入宁德时代、比亚迪、LG化学等客户产业链，收购巴莫科技后将与ATL、三星等密切合作。公司现有前驱体产能10万吨，21年6月可转债募资76亿元扩充5吨正极、15吨前驱体产能;25年公司规划正极/前驱体产能将达50/50万吨。公司与亿纬等合作开发12万吨镍和1.5万吨钴项目进入前期阶段;印尼6万吨镍项目预计21年底投产，印尼4.5万吨高冰镍项目(公司持股70%)预计22年底建成，项目建成后公司有望加强一体化优势，贡献新的盈利增长点。

风险提示：新建产能建设进度低于预期;金属价格大幅波动等。