国信证券：维持中颖电子(300327.SZ)“买入”评级 中报符合预期 锂电及OLED爆发式增长

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持中颖电子(300327.SZ)“买入”评级，看好公司业务布局和长期增长潜力，并维持此前盈利预测，预计2021-23年净利润为3.4/4.9/6.2亿元，对应PE55/38/30倍。

事件：21H1公司实现营业收入6.86亿元(+50.8%);实现归母净利润1.53亿元(+62.6%);实现扣非归母净利润1.43亿元(+72.4%)，处于业绩预告中枢，符合预期。上半年，公司毛利率为44.8%，同比增4.3pct;净利率为22.3%，同比增1.6pct。

国信证券主要观点如下：

上半年净利润+62.6%，业绩符合预期。

费用率方面总体稳定，具体来看，销售费用率为1.3%，环比降0.5pct;管理费用率3.2%，环比降0.6pct;研发费用率18.1%，环比增1.1pct，主要原因为报告期内，公司加大对新产品和新技术的研发力度，主要用于工控单芯片、锂电池管理、IIOT产品及OLED显屏驱动等领域。

锂电及OLED爆发式增长，整体毛利有所提升。

从具体业务的角度，21H1，公司工业控制业务实现收入5.8亿元(+34.7%);显屏驱动实现收入1.04亿元(+360.8%)。报告期内，公司AMOLED显示驱动芯片销售同比成长数倍，锂电池管理芯片销售同比成长逾倍，实现爆发式增长，其他主要产品线并计同比平稳增长，驱动营收高增。

芯片产能紧张促使公司提高售价以传导成本压力，毛利率有所增长，具体来看，工业控制毛利率为47.4%，同比增6pct;显屏驱动毛利率为30.4%，同比增7.9pct。

积极布局确保长期产能稳定。

据公司公告，公司采取如下措施保障产能稳定：1)落实长期产能保障策略，与晶圆代工伙伴维持长期稳定的合作;2)自购部分测试机台委托代工;3)公司目前较多的产品使用8寸晶圆生产，由于8寸晶圆厂扩产较难，公司新产品尽量采用12寸晶圆制程;4)为了能争取合理产能，稳定产品供应以服务客户，公司也适时提高产品售价，以应对上游涨价导致的成本上升。

风险提示：晶圆产能供应不足;行业竞争加剧;客户拓展不达预期。