业绩大幅增长扩大领先优势 波奇宠物(BQ.US)聚焦线上线下布局企业飞轮持续转动

近年来，随着波奇宠物线上线下双线布局逐渐落地，企业发展步入生态化阶段。随着生态化布局的深入，整合生态链和创新模式带来的运营效率提升，以及技术赋能带来的消费需求和规模增长让波奇的投入产出比效能得到显著增强，并被不断增长的业绩持续验证。

美东时间8月20日美股盘前，波奇宠物2022财年Q1季度财报新鲜出炉。营收同比增长35%，单季GMV同比增长42.9%，活跃买家数同比增长27.9%，当期毛利润提升30.3%，公司净亏损大幅收窄......多组亮眼的运营及财务数据，无疑为波奇持续攀升的成长曲线添上了新的坐标点。

通过解读财报数据，能让投资者对波奇“线上+线下”布局策略有更深层次的理解，从而探寻其在“品牌服务升级”趋势下持续增长的内在价值。

规模增长背后的核心驱动力

在用户驱动的互联网商业逻辑体系下，高用户增长即代表了未来高成长性。而凭借运营效率提升带来的品牌方服务质量不断提高，以及高效的用户引流带来的平台成长性，正是波奇宠物业绩增长背后的核心驱动力。

智通财经APP了解到，作为国内少有的长期在宠物赛道沉淀并做到覆盖全产业链的生态型平台，波奇宠物凭借横跨多平台的业务发展模式，在深化“线上+线下”双线布局后，平台优质用户池实现迅速扩容。

财报显示，本季度波奇宠物活跃买家数超过165万人，较上个财年Q1季度增加27.9%，且单用户平均消费同比增加11.7%。

在用户驱动的互联网商业逻辑体系下，高用户增长即代表了未来高成长性，而大量优质用户增量带来的平台成长性，正是波奇内在价值的集中体现。而这一内在价值也得到了品牌方的进一步认可。

运营效率持续提升带来的品牌方服务水平不断提高，是此次财报的另一大亮点。

“服务品牌方”，这是波奇宠物近年来一直强调的业务发力点之一。对于宠物用品这种长商品跨度的品类而言，仓储管理、配送效率是提升用户购买体验的核心能力之一，而自身运营效率的提升也是检验波奇服务能否被品牌方和市场认可的关键。

财报显示，波奇宠物本季度管理费用占总收入比重从去年同期的7.1%下降至6.1%;履约费用占总收入比重为10.2%，较2021财年第一季度的14.1%实现大幅下降。也正是得益于履约费用的下降，公司当期经营费用占总收入比重仅为30.4%，较去年同期的35.8%显著下降，规模效应初显。

经营效率提升的背后，是波奇宠物通过技术赋能为品牌提供了精准的客群和产品品类匹配，进而解决品牌方苦于缺乏对客群的精确触达的痛点。投资者不难看出，持续优化运营效率，提高品牌方用户体验，从而带来的收益提升，显然已在本季度业绩中有明显体现。数据显示，波奇当期网络营销、信息服务及其他收入取得显著突破，同比增长近20倍。

在优质用户池扩容以及品牌方服务提升的量变下，用户与品牌间的活跃交互带来的是波奇平台GMV的稳步提升，公司本季度GMV同比增长42.9%。而这也促成了波奇2022财年Q1季度业绩实现质的飞跃，总收入达到3.22亿元，较去年同期大幅增长35%。与此同时，公司Non-GAAP净亏损大幅降低，同比收窄29%。这也说明，公司在Q1季度的盈利能力得到明显提升。

从此次财报中不难看出，波奇的收入规模和增速正在不断提升，财务数据及运营数据从侧面验证了其强有力的投入产出比效能。并且在波奇对“线上+线下”生态布局的持续投入下，飞轮效应还将进一步凸显。

“线上+线下”战略落地初显成效

在此前2021财年业绩会上，波奇首席战略官曾表示，波奇宠物长期目标在于凭借自身强大的数据库、供应链以及品牌建立一个完整的生态。

实际上，从行业视角来看，波奇近年来在全渠道和多领域发力，加速“线上+线下”市场布局，正是其建立完整宠物生态产业的重要过程。在智通财经APP看来，在这个宠物生态圈的建设中，波奇对平台和业务进行了从标准化到线上化再到生态化的重构。

并且，波奇生态圈的影响力也将随着公司“线上+线下”战略的逐步落地辐射至整个宠物行业。而走向成熟的波奇生态圈也将成为宠物产业新的基础设施，进而大幅提升整个宠物产业的运营效率和服务体验。

回顾2022财年Q1季度，波奇宠物在打造线上线下联动的宠物综合服务平台方面取得了突出成绩。

线上方面，凭借丰富线上资源和私域流量的稳固先发优势，以及优质的多平台全渠道矩阵，波奇在今年“618”活动中大放异彩。

据智通财经APP了解，今年6月，波奇宠物发布了《618中国宠物主消费趋势报告》。报告显示，2021年618期间，波奇宠物全渠道GMV达2.34亿元，订单总重超481.36万公斤，其中猫订单占比超过60%。在品牌方面，此次共有368个宠物品牌参与今年618，其中新增品牌121个。皇家、怡亲和福来恩分列最受国内宠物主欢迎的品牌前三位。

其中，波奇自有品牌“怡亲”从众多品牌中脱颖而出，荣登最受国内宠物主欢迎的品牌榜单，并成为猫零食、猫砂等洗护用品分类品牌中最受欢迎品牌。

而这也从侧面反映出，波奇宠物近年来以专业健康的养宠理念，实现涵盖生产制造、医药研发、活体繁殖、自有品牌、波奇会员、线下门店、人员培训等全产业链布局得到的良好效果已经在自有品牌业务中得到验证。

实际上，与美国“宠物电商第一股” Chewy类似，自有品牌的增量已是波奇持续崛起过程中不可忽视的一大因素。自有品牌的价值在于，其主要平台能够具有一定的定价权，通过与上游生产工厂的深度合作，进而带来更高的毛利。

值得一提的是，就市场成熟度而言，中国宠物市场仍处于早期和上升阶段，行业集中度不高。数据显示，目前国内前五大品牌的市场占有率不足20%。也就是说，平台渠道的话语权更强，品牌的先发优势就更大，发展空间也拥有更高的确定性。作为波奇的自有品牌，怡亲能迅速崛起与国际老牌宠物品牌角力，其背后凸显的便是波奇全产业链和全渠道矩阵的内在价值。

在线下方面，今年5月，波奇宠物首家线下体验店在上海静安大融城开业，预示着公司线下服务链拼图趋于完整化。实际上，波奇宠物此前合作的实体店已经覆盖全国超250个城市，平台已与超15000家宠物门店、宠物医院建立了合作关系。但随着直营店的布局展开，波奇宠物向市场传达出进一步提升服务价值、改善用户体验的信息，有利于波奇深化线下布局，通过进一步的市场教育加速线上流量转化，推进“线上+线下”战略持续落地。

综上所述，随着波奇宠物生态圈从建设到完善，其通过线上线下交汇已形成了一张共生共享的生态网络，而这种颠覆性的产业生态变化也已投射到波奇2022财年的Q1财报上。未来随着波奇宠物进一步增强线上和线下的商业布局，其服务与生态建设势必步入新的阶段，估值增长也将进入新的腾飞周期。