调研记录|安靠智电（300617.SZ）：客户付款信用好，应收账款质量高 提前备货及积极调整对外报价以应对原材料涨价

智通财经APP讯，安靠智电（300617.SZ）在8月19日接受调研时表示，公司的主要客户有国家电网、南方电网、地方的一些国资企业、较大央企和国网下面的综合能源公司，这些客户的特点是付款信用较好但审批流程较长。经营活动现金流下降，是因为鲁能集团原计划在6月下旬汇款5600万，内部审批流程有所延迟，七月上旬已回款，预计从三季报和全年来看经营现金流同比会有较好增长。2021年大宗原材料大幅上涨，公司根据外部环境变化和同行业企业分析，采取提前备货和根据原材料价格变化情况对外报价措施以控制原材料上涨给公司带来的影响。公司正在跟踪杭州、常州、苏州、深圳、广州、重庆，以及钢厂、化工厂等工业企业客户，其中包括深圳的500KV的GIL建设；新签订的曹山旅游区项目下半年将会继续推动该项目建设施工。GIL国内外的竞争对手有中国电力装备集团、ABB、西门子等，“三相共箱”的技术优势使制造成本比竞争对手降低30%左右，且公司的500kV、220kV单相产品性能指标达到国际先进水平，220kV三相共箱GIL达到世界领先水平。

具体问答实录如下：

问：公司模块化变电站业务凭借光伏,储能的行业扩张,在未来业务将如何推进以及订单规模情况如何?

答：公司于2020年5月成立智能电站公司，未来公司主要会在智能模块化变电站的产品技术和商业模式方面进行改进和推广。技术方面，我们将集成创造开变一体化设备，极致缩减变电站体积；模式方面，公司创建了既直接对接用户，又与国网综合能源管理公司合作推广变电站的租赁模式，该模式已得到了国网的支持和用户的认可。目前公司已公告的订单总金额达1.54亿元，未来公司将持续在城市变电、数据中心变电、风电光伏等新能源发电端开发和推进智能模块化变电站业务，给投资者更多惊喜。

问：GIL竞争对手有哪几家?主要优势是什么?

答：（1）目前在该领域没有新的企业进入，国内的竞争对手主要有西电、平高等，而这些竞争对手已合并为中国电力装备集团，对于我司来说也是一个是利好；国外的竞争对手有ABB、西门子等。（2）1、技术优势：公司自2013年开始研发GIL技术及相关产品，率先研发出1000kV单相GIL和220kV三相共箱GIL，填补国际空白，同时公司的500kV、220kV单相通过新产品鉴定，产品性能指标达到国际先进水平，220kV三相共箱GIL达到世界领先水平。2、价格优势：“三相共箱”的技术优势使制造成本比竞争对手降低30%左右。

问：公司目前GIL跟踪项目情况如何,在手订单的进展如何?

答：从前期GIL示范性项目的投运结果来看，客户认为GIL产品相当可靠，并且越来越多的城市计划推动城市输电架空线路入地以盘活土地资源，我们正在跟踪杭州、常州、苏州、深圳、广州、重庆，以及钢厂、化工厂等工业企业客户。目前GIL项目越来越多，单个项目越来越大，深圳也在规划500KV的GIL建设，比杭州的项目规模更大。在手订单方面，1.78亿元的南京燕子矶项目上半年已确认一部分收入，另外公司新签订的曹山旅游区项目，金额为5.7亿元，该项目盘活了600多亩的土地资源，下半年将会继续推动该项目建设施工。

问：Q2的毛利率不降反增,请分析下大宗原材料涨价对公司业务的影响,以及对毛利率的展望?

答：（1）从产品的利润角度分析：2021年大宗原材料大幅上涨，铝材从年初1.5万/吨涨到现在2万/吨，铜材从5万多/吨涨到7万多/吨，公司根据外部环境变化和同行业企业分析，我们提前备货以控制原材料上涨给公司带来的影响。同时，公司GIL对外报价时也会根据原材料价格变化而变化，从而锁定产品利润。（2）从产品生命周期分析，GIL目前处于从导入期到成长期的发展阶段，公司与客户定价过程中占据主导地位，因此可以保持较高毛利率。（3）电缆连接件本报告期2亿的营收规模，较上年同期增长了一倍多，从产品结构来分析，公司电缆连接件电压等级越高，毛利也越高，市场竞争也比较缓和。本报告期内，公司电缆连接件高电压等级产品销售量增加，因此整体毛利较高。（4）本报告期内公司整体产值增长了139%，但固定成本开支没有较大增长，其对应的单位固定成本也更低，因此毛利上升。

问：上半年公司电缆连接件业务增速比较高的原因?

答：本报告期电缆连接件营收规模2亿多，去年同期为8000万。去年上半年较低的原因是受疫情影响，而本报告期浙江、西安、舟山的这些项目较大，高电压等级的电缆连接件销量大幅增长，所以上半年有较高的增长。

问：应收账款规模增长较快,对未来业务会有压力吗?

答：公司的主要客户分为以下三种：电缆连接件主要客户有国家电网、南方电网，付款信用较好，应收账款质量较高；GIL主要客户为地方的一些国资企业，还有一些比较大的央企；智慧模块化变电站主要是国网下面的综合能源公司。这三类客户特点是付款信用较好但审批流程较长。经营活动现金流下降，是因为鲁能集团原计划在6月下旬汇款5600万，内部审批流程有所延迟，七月上旬已回款，预计从三季报和全年来看经营现金流同比会有较好增长。

问：同等容量GIL与电缆投资的成本差异?

答：在同等电压等级之下，GIL的一次性投资是电缆的1.3倍，但GIL的综合投资成本是远远低于电缆的，主要原因有三点：1、GIL输电效率相当于电缆的2-3倍；2、GIL的使用寿命为50年，较电缆长20年；3、在运行维护费用方面，GIL仅占电缆运行维护费用的1/2左右。目前，安靠正在对GIL进行技术革新，包括产品的设计、材料的应用、生产效率的提升以及制作工艺的改进，我们有信心在未来能够进一步降低GIL的生产成本。

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