安踏（02020）：半年劲收228亿领衔国货崛起 超越阿迪中国

营收在2020年突破350亿元（人民币，下同）的安踏体育（02020），没有因高基数放缓快速增长的步伐。在中国品牌强势崛起的2021年，安踏体育仍然保持了营收超55% 的增速，坐稳行业首位。

业绩再创新高，夯实龙头地位

据安踏于8月24日发布的2021年中期业绩公告，集团于上半年实现营收228.1亿元，同比增长55.5%；毛利率同比提升6.4个百分点至63.2%；股东应占溢利（含分占合营公司损益）同比增加131.6%至人民币38.4亿元；股东应占溢利率（含分占合营公司损益）同比提升5.5个百分点至16.8%。

上半年，安踏“单聚焦、多品牌、全渠道”战略逻辑再度得到充分验证，集团旗下各品牌销售呈快速增态势。其中，安踏品牌收益同比增长56.1%，继续夯实专业运动品牌龙头地位；已连续十年保持增长的FILA品牌再创佳绩，收益同比增长51.4%；包括DESCENTE及KOLON SPORT在内的其他品牌，收益同比增长90.1%，表现出强大的增长活力。

渠道端，电商渠道已经成为安踏的一条主赛道，上半年集团电商收益增幅高达61%。天猫平台数据显示，1-7月，安踏集团线上总流水排名位居所有体育用品企业第一位。

智通财经APP注意到，截至目前，安踏已经连续9年位居行业第一。上半年，安踏市值一度突破5000亿港元大关，位居全球体育用品行业前三位。

安踏业务规模不仅有纵向的高速增长，横向对比亦成绩斐然。集团上半年228亿元营收，相当于2.2个李宁（02331）和7.3个361度（01361）的体量。这意味着，安踏稳坐中企体育品牌第一把交椅，江湖地位无人可以撼动。

除此之外，安踏在中国市场与国际领先品牌的较量也逐渐掌握主动。数据显示，上半年安踏集团营收已超过阿迪达斯中国的182.98亿元人民币，同耐克中国的差距也显著缩小。

品牌力持续攀升，高潜力增长曲线成新引擎

以结果为导向来看，安踏业绩持续保持高速增长，行业地位不断巩固，外在原因是安踏集团以“单聚焦、多品牌、全渠道”战略指引，打造出极具竞争力的三条增长曲线。其中包括：以安踏品牌为核心的“大众、专业、新国货”的创新增长曲线;以FILA为核心的“时尚、高品质”的高增长曲线;以迪桑特、可隆体育等国际品牌为核心的高潜力增长曲线。

安踏的多品牌矩阵，之所以长期获得消费者青睐，内在核心逻辑是，为消费者打造好每一件运动装备的长期耕耘。长期以来，安踏十分注重在研发创新上对基础学科的投入，深耕运动科技研发与创新设计领域，成立国内行业首家获国家认定的国家级运动科学实验室，拥有中、美、日、韩、意五大设计研发中心。

以专业著称的安踏品牌为例。安踏已累计支持8届奥运会和28支中国国家代表队、申请超1400项国家专利。

刚刚过去的2020年东京奥运会上，安踏为中国体育代表团打造的象征中国体育最高荣耀的领奖装备——“冠军龙服”成为备受关注的焦点之一。除了龙服之外，安踏为本届奥运会10支中国国家队打造了奥运装备，包括举重鞋的超强承重、举重服腰部支撑系统、拳击超轻鞋体以及体操队服的3D立体裁剪等等。这10支队伍累计斩获36块奖牌，是安踏运动装备专业研发能力的最佳体现。

上半年，安踏借势双奥战役，推出“爱运动中国有安踏”的品牌理念，在国家级权威媒体及各类社交网络平台与消费者高频互动，获得超百亿的品牌声量。由权威机构刚刚发布的“奥运品牌心智占有率”市场结果显示，安踏以超40%的心智占有率遥遥领先于其他所有品牌，位居行业之首。

与此同时，已经快速增长10年的斐乐FILA品牌也在继续提升品牌影响力。今年以来，FILA先后引入江疏影、全智贤、倪妮等女星代言人矩阵，强化品牌形象。FILA旗下两个子品牌，潮牌FILA FUSION和儿童FILA KIDS的流水均实现同比显著增长。其中，FILA FUSION单店运营效率显著提升，FILA KIDS线上增速行业领先。

在品类方面，FILA上半年加强鞋品的研发和推广力度，以打造品类爆款、优化陈列等形式带动销售大幅增长。上半年FILA“北京一号”店落地王府井商圈,标志着FILA大店模式在一线城市核心商圈持续深入推进。同时，FILA运用创新的“一个人到一家人”零售模式，满足了消费者多元化消费需求。

在智通财经APP看来，安踏品牌和FILA品牌为集团长期价值增长打下坚实基础，为集团新品牌孵化模式和小众细分赛道布局战略提供了成熟的成功经验。展望未来更长的时间维度，以迪桑特DESCENTE、可隆体育KOLON SPORT等户外品牌为代表的高潜力增长曲线，将成为集团业绩增长新引擎。

上半年，迪桑特DESCENTE延续高端高质感专业运动品牌定位以及“品牌+零售”全渠道运营打法，实现线上流水、线下同店均高速增长。期内，迪桑特在一线城市核心商圈开店明显加快，同时延展了铁人三项、滑雪、高尔夫等户外专业运动。其中，高尔夫球成为迪桑特重点发展的运动品类。今年，社交媒体上频繁有陈道明、王志文等文娱圈高尔夫达身着迪桑特下场的照片曝光，足见迪桑特在高端消费人群中快速拓展。上半年，可隆体育KOLON SPORT品牌及产品进一步升级优化，开创Kolon Road Lab高端轻户外社群，实现流水及店效双增长。

智通财经APP注意到，安踏多品牌矩阵的另一员大将——亚玛芬体育AMER SPORTS在上半年迎来新一轮收获期。期内，AMER SPORTS实现收益突破10亿欧元，在中国市场实现业绩翻倍，此外，AMER SPORTS的毛利及营运成本取得明显改善，EBITDA盈利创新高，达到人民币5.57亿元，业绩全面超预期。

DTC引领效率升级，迈向全民健身星辰大海

8月3日，国务院印发《全民健身计划（2021－2025年）》。《计划》的整体发展目标为：到2025年，全民健身公共服务体系更加完善，人民群众体育健身更加便利，健身热情进一步提高，各运动项目参与人数持续提升，经常参加体育锻炼人数比例达到38.5%，带动全国体育产业总规模达到5万亿元。

运动健身群众日益庞大，刚性属性逐渐增强，为安踏三条增长曲线提供了更加广阔的增长空间。随着自身业务规模不断扩大，安踏也在前瞻性优化经营策略，巩固基本盘提升运营效率。

就上半年业绩表现来看，安踏集团在高基数上继续保持50%以上的高增速，除了产品品牌力的升级之外，很大程度上得益于集团通过精细化运营管控，数字驱动决策的能力深化以及DTC模式（直面消费者），在供应链、生产制造、商品企划、会员管理及零售渠道等各个环节实现了效率提升。

智通财经APP了解到，去年安踏集团全面推进数字化转型战略，通过直面消费者（Direct to Consumer）来实现“一个中心三个重塑”——以消费者为中心和人、货、场的重塑，从而形成从产品开发、运营到营销的良性闭环，推动集团旗下各品牌由“知名品牌”向“至爱品牌”升级，与消费者形成“品牌共鸣”的深度链接。

上半年，安踏集团持续推进DTC转型，自去年投入数亿元持续打造“数字驱动决策”的核心能力；业界领先的安踏服装数字化智能工厂投入运营，实现智能化生产，效率大幅提升；供应链数智化变革持续推进，快反订单响应时效提高3倍；集团物流体系筹建广东、成都新物流中心；FILA智能物流中心开工兴建，目前已形成总仓和云仓全国布局的高效物流网络，订单处理效率提升近一倍。

现金流大幅增长是安踏运营效率提升最有力的证明。据财报，安踏上半年经营现金流入同比大增1.6倍至63.1亿元；自由现金流入同比大增2.1倍至58.6亿，两者增幅均远超利润增长，足证现金产出能力强劲。

7月8日，安踏公布了安踏品牌未来5年战略目标及未来24个月快速增长“赢领计划LEAD TO WIN”，也重点突出DTC战略

战略发布会上，安踏提出未来24个月，品牌计划使DTC在整体流水占比提升至70%，店效提升40%。一方面进行渠道转型，引领核心渠道：线下巩固多层级优势渠道，并通过加大一至三线城市布局及增加入驻购物中心店数，提升主流渠道占比；同步加速线上发展，线上流水占比持续增长，年复合增长率超30%；另一方面，推动全渠道货通，强化快反模式，加快商品周转。

为支持DTC战略转型，安踏计划未来24个月投入超4亿元用于强化数字化能力。远期来看，到2025年，安踏计划实现有效会员数量翻倍至 1.2 亿；会员贡献率达到70%，会员复购率达到40%；私域流量系统升级，2025年流水占比提升到20%以上；通过数字化变革提升商品效率，未来24个月商品5个月售罄率提升至75%。

综上所述，2021年的安踏，继续立足多品牌实现各个赛道高速增长，通过加注双奥运营销，提速推进DTC模式，强化线上主赛道，深入布局数字化转型，全年业绩有望继续领先行业。未来，在国家政策指引和自身清晰的战略规划之下，安踏集团能在体育用品发展的“快车道”行驶多长远，目前还看不到边际。