国金证券：维持天坛生物(600161.SH)“买入”评级 采浆量实现恢复性增长 浆站拓展不断推进

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，维持天坛生物(600161.SH)“买入”评级及盈利预期，预计21-23年实现归母净利润7.77/9.64/12.01亿元，分别同比增长22%/24%/25%。

事件：8月26日，公司公布2021年中报，上半年实现营业收入18.11亿元(+17%)，实现归母净利润3.37亿元(+19%);实现扣非归母净利润3.32亿元(+20%)。

分季度看，公司2021Q2实现营业收入9.64亿元(+21%)，实现归母净利润1.85亿元(+22%)，实现扣非归母净利润1.81亿元(+22%)。

国金证券主要观点如下：

采浆量实现恢复性增长，浆站拓展不断推进。

上半年，公司55家在营业浆站采集血浆874.89吨，较去年同期相比增加177.67吨(受疫情影响，2020年上半年1-3月浆站不同程度停止采浆业务)，实现恢复性增长25.48%;相比2019同期增加74.14吨、增长9.26%。

上半年，公司为解决浆源拓展、浆站资金需求等方面的问题，先后审批了所属血制公司浆站设立、增资、购地、改造、分立等重大股权投资事项，助力公司内生式发展。依托国药集团和中国生物央企股东的强大品牌影响力，公司浆站拓展工作加速推进，截至目前，公司已在甘肃、河北、江苏等地，新设环县、永登、榆中、康县、临城、睢宁等12家浆站。远期的浆量提升空间广阔。

产品线研发和产能建设有序推进，终端拓展维持快速增长。

上半年，公司取得临床批件两项，五个临床研究进展顺利;成都蓉生永安项目、上海血制云南项目、成都蓉生重组凝血因子车间项目、兰州血制产业化基地项目有序推进。覆盖终端总数为19750家，同比增长68.46%，其中医疗机构覆盖12247家，同比增长57.07%，零售药店覆盖7323家，同比增长91.7%。未来公司采浆量提升后，产品线也将不断丰富，同时投浆能力和渠道网络形成有力支撑，长期成长空间持续看好。

风险提示：浆站拓展不达预期;新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加;产能建设进度不及预期;行业政策风险;疫情反复;限售股解禁风险等。