华泰证券：维持上汽集团(600104.SH)“买入”评级 目标价29.8元

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，维持上汽集团(600104.SH)“买入”评级，随着新车型的陆续上线，收入和净利润有望恢复增长，预计21-23年EPS分别为1.99/2.35/2.55元。可比公司21年Wind一致预期PE均值为26x，考虑到公司合资品牌受芯片短缺影响较大，基于15x2021EPE，予目标价29.8元。

华泰证券主要观点如下：

1H21实现归母净利润同比增长58.6%

上汽集团8月26日发布2021年中报：整车批发销量229.7万辆，同比增12.1%。营业总收入3,661亿元，同比增29%;归母净利润133.1亿元，同比增58.6%。该行认为公司1H21业绩增长较快主因为汽车市场需求复苏及去年同期基数较低。

芯片供给短缺叠加原材料价格上涨，2Q21经营略承压

据公告，1H21上汽大众净利润28.9亿元，同比减58.2%;上汽通用净利润23.5亿元，同比增31.5%;上汽通用五菱净利润4.1亿元(1H20：-6.3亿元);华域汽车净利润27.3亿元，同比增110%。整体而言，除了上汽大众之外，上汽旗下重要子公司利润表现较好。

公司2Q21实现营业收入1770亿元，同比减0.5%，归母净利润64.7亿元，同比减11.1%。2Q21公司毛利率11.8%(2Q20：9.9%);期间费率率合计10.5%(2Q20：8.6%);净利率3.7%(2Q20：4.1%)。该行认为2Q21经营承压主要受到芯片供给短缺和原材料价格上涨的拖累，2H21随着芯片短缺逐步缓解，公司有望重回增长通道。

公司持续发力电动化、智能化新赛道

据公告，1H21公司持续对新能源车和智能网联方面的研发投入。已初步形成中央集中式和域控制电子架构、SOA软件平台、智能车数据工厂、人工智能算法和智能芯片、以及全栈OTA和网络安全方案构成的智能汽车解决方案。

新能源从方面，智己L7年底将小批量交付，明年年初量产交付;Audie-tron系列的Audi concept Shanghai、智己LS7、R汽车ES33计划于2022年上市。该行认为，公司电动化、智能化核心技术的提升，以及新车型的陆续推出将保障公司销量和收入的增长。

风险提示：公司销量不及预期;新产品进展不及预期。