港股策略：首选中小盘价值成长，企业出海是未来大趋势

首选中小盘价值成长，企业出海是未来大趋势中小盘价值成长为首选。

本月恒生指数录得跌幅0.74%，最新收盘点位25878.99，从技术面看，恒生指数在24500点位附近有较强的承接力量，但由于前期的急跌，筹码整理需要一定时间，预计短期还将震荡运行，若恒指下破24500点位附近则新的下跌趋势出现。当前恒生指数以及恒生综合指数均处于历史估值区间偏低的位置，继续大幅度向下空间不大，蓝筹股和互联网企业趋势未走好可暂时回避，低估值又有一定成长性且趋势相对强势的中小盘价值成长为首选。

行业配置方面，看好逐步走出疫情影响的航空、酒店、旅游等；家居、五金工具、航运等具备国际竞争优势的出海类标的；以及数控机床和刀具、油服设备、高端阀门和管材等高端制造领域标的。 企业出海是未来大趋势，具备国际竞争力企业估值中枢有望抬升。在人口拐点降至、人口老龄化加深的大背景下，大内需将受到挑战，我们认为企业出海、攫取海外市场份额将是大的趋势，产品在国内渗透率较高的企业若要继续成长，必然会出海与国际同行同台竞争，而产品渗透率较低的企业在经过快速渗透，最终也会走上出海的道路，我们认为国际竞争力强、具备国际化视野的企业估值中枢有望得到提升，看好家居、五金工具等国际竞争优势较强的板块，此外，伴随我国企业出海的航运、跨境电商等配套服务商也将迎来发展机遇。 关注因上游涨价而估值受压制的数控机床及刀具、油服设备、高端阀门/管材的高端制造机会。由于上游大宗商品价格大幅度上涨并且持续高位运行，大部分制造业企业的利润受到了一定程度的挤压，因而估值普遍受到压制。

一般而言，制造业订单大多提前一段时间并按照当时的价格水平签订，在原材料上涨的前一段时间由于订单约束没有办法提价转嫁上涨的成本，但是后期订单签订中将考虑上游原材料涨价的因素并相应的转嫁给客户。因此，对于有技术壁垒的高端制造标的，不用过于担忧上游涨价的影响，后续盈利能力有望逐步改善，且目前来看利空已在股价中有所反映，建议关注数控机床及刀具、油服设备、高端阀门/管材等高端制造领域的机会。

8月制造业PMI录得50.1%，维持荣枯线上运行但景气度回落。8月制造业PMI录得50.1%，同比/环比分别-0.3/-0.9pct，制造业仍在荣枯线上运行但景气度有所收窄。生产/新订单/新出口订单/原材料购进价格分别为50.9%/49.6%/46.7%/61.3%，分别-0.1/-1.3/-1.0/-1.6pct，整体来看，生产指数稍稍环比回落0.1pct仍保持稳定；新订单和新出口订单均回落超过1pct且降至荣枯线下，显示市场需求有所减弱；原材料购进价格指数回落，制造业成本上涨压力暂缓。建筑业PMI和服务业PMI分别录得60.5%和45.2%，分别同比+3.0/-7.3pct，建筑业景气度较好，服务业受到疫情反复的影响景气水平大幅度回落。

港股十大金股组合1月11日以来收益率录得2.69%，跑赢恒生指数9.97%，主要系福莱特玻璃、天工国际、紫金矿业贡献收益。将中国平安换成华住集团-S，华住集团短期利润受到影响，但同时疫情致行业供给出清，公司趁势大幅扩张开店，疫情恢复后有望实现“量价齐升”。