中航证券：维持中信建投(601066.SH)“持有”评级 经纪业务与两融业务市占率稳步提升

智通财经APP获悉，中航证券发布研究报告称，中信建投(601066.SH)资管业务业绩受基金专户产品及基金子公司业绩表现影响，对盈利能力产生一定拖累。预测21-23年基本每股收益分别为1.51/1.84/2元，每股净资产分别为15.26/16.76/18.33元，结合公司当前估值和股价，维持“持有”评级。

事件：公司8月27日披露2021年中报，报告期内实现营业收入123.26亿元(+24.51%)，实现归属于上市公司股东的净利润45.29亿元(-1.08%)，报告期末归属于上市公司股东的权益740.75亿元(+9.36%)，基本每股收益0.55元(-5.17%)。

中航证券主要观点如下：

经纪业务与两融业务市占率稳步提升。

2021年上半年，公司实现财富管理业务收入28.23亿元(+10.63%)。公司财富管理板块主要包括经纪及财富管理业务、融资融券业务及回购业务。经纪业务方面，公司实现净收入24.46亿元，其中，代理买卖证券净收入、代销金融产品净收入和托管证券市值的市场份额分别为3.40%、4.65%和7.30%，同比增加0.18pct、1.11pct和1.22pct。

两融业务方面，截至报告期末，公司两融业务余额达640.28亿元(73.99%)，市场占比3.59%，同比增加0.43pct。回购业务方面，上半年，公司股票质押式回购业务本金余额达158.51亿元(-33%)，公司股票质押业务的资产质量进一步提升。

投行业务保持行业领先地位。

2021年上半年，公司实现投行业务收入19.21亿元(-3.08%)。股权融资业务方面，公司完成主承销金额400.07亿元(-42.28%)，完成股权融资项目39单(+77.27%)。其中IPO主承销21家，承销金额153.34亿元(-63.82%);完成再融资承销18家，承销金额246.73亿元(-8.4%)。

债务融资业务方面，2021年上半年，公司实现主承销金额6425.05亿元(+12.17%)，共计完成975单项目(-16.24%)，与上年同期水平基本持平。在2020年股权融资高业绩基数的压力下，公司上半年股权融资规模，尤其是IPO融资规模出现了较大程度的下滑，股权承销各项业务的承销数量和规模(除再融资承销数量)名次也由行业第1下降至2-4名。但整体来看，公司投行业务水平仍保持行业领先地位。

投资业务稳健发展。

2021年上半年，公司实现交易及机构客户服务业务收入41.16亿元(-3.81%)。其中，场外期权业务新增规模人民币1,445.65亿元，收益互换新增规模人民币347.51亿元。同时，公司进一步加强FICC全牌照业务体系建设，其中美元债投资规模合计超过150亿人民币，外汇交易量超过700亿美元，外汇及商品部分交易收入稳步增加。

主动管理转型稳步推进。

2021年上半年，公司实现资产管理业务收入5.7亿元(-24.26%)。公司受托资产管理规模人民币4288.81亿元(-12.52%)，其中，公司主动管理型产品规模人民币3329.02亿元(+33.83%)，占资产管理总规模的77.62%，同比提升26.88pct，主动管理规模占比大幅提升。

另一方面，中信建投基金业绩下滑。2021年上半年，中信建投基金实现营业收入-7014.12万元，净利润-9939.84万元(未经审计)。截至报告期末，中信建投基金资产管理规模550亿元(-23.43%)，其中公募基金管理规模366.91亿元(+68.93%)，中信建投基金专户产品及基金子公司元达信资本管理(北京)有限公司专户产品管理规模人民币183.09亿元，环比下降36.05%。基金子公司的亏损导致公司资管业务整体收入下滑。

风险提示：监管加强、市场波动、疫情反复等。