民生证券：维持雅克科技(002409.SZ)“推荐”评级 半导体高景气周期 需求迎来大幅增长

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，维持雅克科技(002409.SZ)“推荐”评级，预计2021/22/23年公司归母净利为6.1/8.2/10.9亿元，对应PE为63/47/35倍。

事件：9月8日，公司公告以91元/股定增发行1307万股募资11.9亿元，占发行前总股本的2.7%，主要投向光刻胶及配套试剂项目6亿元，华飞电子封装材料项目1.9亿元(形成1万吨/年球状、熔融电子封装基材产能)，年产1.2万吨电子级六氟化硫和年产2000吨电子级四氟化碳技改项目0.5亿元，补流3.5亿元。

民生证券主要观点如下：

掌握面板光刻胶核心技术，加大投入享受国产替代成长红利

据预计，2022年中国大陆面板光刻胶市场规模将达114亿元，近8年CAGR达23%，其中彩胶和TFT正胶分别占63%/11%，而国产化率仅为个位数。公司收购LG化学和科特美布局面板彩胶和TFT正胶业务，其中LG化学为全球第三大彩胶供应商。目前公司面板光刻胶客户包括LG、三星等全球面板显示龙头，并在国内各大面板厂商积极导入，本次大手笔投入可见公司的重视程度，在收购海外优质标的掌握核心技术的背景下，随着投资加码，将享受国产替代加速带来的成长红利。

扩大电子特气&硅微粉产能，打开未来成长空间

据数据显示，2019年全球电子特气市场规模超60亿美元，公司深入布局高纯六氟化硫、高纯四氟化碳，当前已实现满产满销。华飞电子主营硅微粉领域，主要用于集成电路、分立器件封装材料和高压电器的环氧灌封料等，随着半导体高景气周期，需求迎来大幅增长。本次资金投入有助于公司扩大电子特气、硅微粉的产能规模，打开未来成长空间。

风险提示：行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。