国泰君安证券:维持隆基股份(601012.SH)“增持”评级 目标价123.6元

智通财经APP获悉,国泰君安证券发布研究报告称,维持隆基股份(601012.SH)“增持”评级,维持...

智通财经APP获悉,国泰君安证券发布研究报告称,维持隆基股份(601012.SH)“增持”评级,维持2021-23年EPS预测2.32/3.09/3.87元,维持目标价123.6元。公司公告可转债申请反馈意见的回复,公司经营稳健,持续加码电池技术,迈向发展第二阶段。

国泰君安证券主要观点如下:

把握电池技术变革趋势,募资扩产实现快速领先。

公司此次发行可转债建设15GW、3GW电池产能,主要原因为:

1)电池目前是公司产能短板,与组件相比产能缺口18GW,此次扩产将弥补产能缺口,发挥一体化优势;

2)公司在电池技术领域积淀颇深,已围绕N型高效电池技术进行长期研发准备,储备大量成熟研发成果,此次扩产将推动公司电池组件技术水平跨越提升。本次项目采用下一代N型技术,效率有望从PERC的24%提升至26%,并且具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光性能好等优势,将接力PERC技术,推动发电成本继续下降,成为下一代主流电池技术。

项目回报优异,公司经营稳健。

根据公司公告,此次募投15GW项目设备投资3.1亿元/GW,预计净利润9.15亿元/年,IRR达35.6%;3GW项目设备投资3.38亿元/GW,预计净利润1.84亿元/年,IRR达25.2%,两项目加总贡献利润11亿元/年。

此外,公司经营稳健,2021年1-6月产能利用率和产销率分别为硅棒83%/97%、硅片82%/100%、电池93%/90%、组件73%/85%;库存增加主要系组件备货、海运时间延长。供应链管理优异,公司6月底已预付硅料款22.97亿元、预付辅料款6.9亿元。

催化剂:供应链价格稳定、电池新技术亮相、BIPV新品推出和大单签订。

风险提示:国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。

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