天风证券：维持中国化学(601117.SH)“买入”评级 目标价15.90元

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，维持中国化学(601117.SH)“买入”评级，维持2021-23年盈利预测为43.6/52.5/61.8亿，对应YoY分别为19%/20%/18%，维持公司目标价15.90元，对应22年PE18.5x。

天风证券主要观点如下：

受益化工产业链景气向上及工程业务领域拓宽，支撑工程主业较快成长

受益化工产业链景气向上及工程业务领域拓宽，支撑工程主业较快成长受益全球相对宽松货币等政策环境及疫情影响边际减弱提振消费等因素，化工产业链条景气向上，支撑化工企业后续投资积极性，该行判断化工工程景气向上有延续性，公司作为我国石油和化学工业体系建设的“国家队”，基化、石化及煤化工领域优势明显，充分受益。

另一方面，公司围绕传统优势工程领域推进相关多元化，在基础设施建设(产业园区、市政、交运等)、新材料工程(包括多晶硅、有机硅、MDI、TDI等)、环境治理(固废、危废处置等)等方面近年收到积极成效。20H2以来公司新签及收入延续高增，20FY末公司期末在手订单总额为同期收入2.3倍，同时2021年前8月新签订单额为同期收入之2.0倍，存量订单及新签充足，后续收入有较好保障。

看好实业转型前景，关注尼龙新材料等代表项目落地效果

近年积极发展拓展化工实业业务，探索“技术+产业”的一体化开发模式，主攻“卡脖子”技术，拓展新材料行业高附加值产品领域。公司研发和掌握己内酰胺、己二腈、气凝胶等化工新材料核心技术并达到国际先进水平。

公司投资建成全世界单系列最大己内酰胺项目(33万吨/年)，正在投资建设尼龙新材料项目(突破己二腈生产“卡脖子”技术，一期20万吨/年预计22年初投产)等。该行认为，基于公司较强科研实力、前期扎实相关化工工程经验及前期布局化工实业领域经验，“十四五”期间化工实业项目或带动公司华丽转型，实业或为公司新成长引擎。

看好公司“二次成长”前景

在手订单充足及新签、收入延续高增，工程主业较快成长有支撑;布局“卡脖子”化工新材料或驱动公司二次成长，前景值得期待。

风险提示：化工链条景气度快速下滑、订单收入转化节奏明显放缓、实业业务拓展效果低于预期