化肥追落后 可吼中海石油化学(03983)

作者: 聪明钱走势 2021-09-28 11:58:31
为什么中海石油化学会落后那么多?又值不值得追落后?

不知道大家中学时有没有上化学堂,知道尿素是什么吗?尿素其实除了能在动物的身体产生之外,还能以人工方式合成。据说有一名科学家就是误打误撞合成了尿素,令尿素成为了第一种以人工方式合成无机物质而得到的有机化合物,从而推翻了当时普遍认为无机物无法变成有机物的“活力论”,成为开创有机化学的先河。

这个尿素的人工合成,对后世贡献很大。我们每天吃的农作物,就是加入了尿素化肥所种植出来的。而近几个月炒作的化肥股,背后原因也跟尿素市场价格上升有莫大关系。

港股中化肥业有叁隻市值较高的龙头企业,分别是中化化肥 (00297)、中国心连心化肥 (01866)、及中海石油化学 (03983)。当中,有两家企业在6月底开始,股价随尿素价格上升带动走强,两者均上升了一个明显的波幅,唯中海石油化学并未有跟随另外两者,反而在高位整固。此外,其PB值亦明显较另外两者为低,只有0.67倍,而中化及心连心的PB均高达1倍。

为什么中海石油化学会落后那么多?又值不值得追落后?

中海石油化学业务可分几部份,包括化肥、化工、及其他分部。化肥分部分别从事 (1) 尿素;及 (2) 磷肥和复合肥的生产及销售。化工分部则从事甲醇的生产及销售。而其他分部则主要包括从事港口营运和提供运输服务;化肥和化工贸易;BB肥;聚甲醛及塑料编织袋的生产及销售。以上占利润最多的分部为化肥,共佔总利润的48%,而当中尿素更是占比最高的产品。换言之,尿素市场的价格对公司的影响甚大。

在三间公司中,中海石油化学半年纯利12.46亿元,按年上升302%;心连心纯利人民币6.25亿元,同比增长237%;中化化肥纯利6.63亿元,按年上升48.14%。就增长而言中海石油化学是三间最快的。不过,股票总不会因为增长最快而升最多,不然大家也很容易致富,另外两间自然有各自的优势。然而,只论中海石油化学纯利能上升302%,也代表了估值方面有一定的修復空间,毕竟PB只有0.67倍不应该出现在这种增长的股票中。

那么问题就是未来中海石油化学能保持增长吗?要知道,制造尿素需要用到天然气及煤炭,天然气及煤炭的价格直接影响到生产尿素的成本及其价格,而近日天然气及煤炭的价格继续攻顶,仍未见有回落迹象,而能耗双控也可能令天然气及煤炭的供应产生问题。中海石油化学母公司正好是中国海洋石油,因此在成本及供应方面应该可以降低影响。

另外,化肥用于农耕,所以农业食品需求会直接影响化肥的需求,粮食价格拉升会带动化肥需求上升。全球粮食价格指数在几个月前短暂回调后再次于9月上升,逼近2011年的历史高位。粮食价格保持高企涉及多项因素,包括极端天气造成全球粮食产量预期下降、供应断链加剧缺粮恐慌、货币放水推高粮价等,故料难以全部在短期解决,粮食价格或将维持高位一段时间,剌激种植及化肥的使用。

换言之,大环境上,尿素价格在供需不平衡之下,未来将很大程度保持高位。而尿素价格在今年下半年表现比上半年更好,料中海石油化学下半年业绩理应更好。

据说,近日美国一家尿素工厂因飓风影响被迫停产,欧洲亦有一家企业因天然气紧张而生产受限,尿素供应紧张加剧,都是利好中海石油化学的因素。其实除尿素外,中海石油化学另外的几款产品亦有价格上升的机遇。在这大环境下,竟仍有一隻受惠股的估值保持便宜,值搏率甚高,大家可多加留意。

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