华创证券：维持东方财富(300059.SZ)“推荐”评级 目标价43.6元

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，维持东方财富(300059.SZ)“推荐”评级，予2021-23年EPS预期为0.86/1.17/1.59元(原0.84/1.09/1.45元)，BPS为4.03/5.21/6.79元，当前股价对应PE为39.3/28.88/21.35倍，ROE为23.89%/25.39%/26.45%，维持目标价43.6元。

事项：2021三季度，东方财富实现营业总收入96.4亿元，同比增长62.1%;归母净利润62.3亿元，同比增长83.5%。

华创证券主要观点如下：

手续费及佣金收入基本符合预期，市占率保持稳定。

三季度手续费及佣金收入合计38.8亿元(同比增53.1%)。若以西藏地区交易量的97%计算，公司Q3股票成交量市占率约为3.3%，较二季度3.37%略有降低，该行预估主要原因是三季度市场交投活跃，存量休眠户较易复苏，二是量化基金、北上资金等在交易量占比重有所提升，市占率微降基本在预期内。若假设证券经纪业务手续费收入占手续费及佣金收入比重持平(即85.6%)计算，佣金率为2.55%%，与二季度佣金率基本持平。公司目前给予的开户佣金率多为2.5%%，低于行业平均水平，佣金率进一步下行空间不大。

信用业务超预期增长，可转债增厚息差，基于客户需求的股质业务规模扩大。

利息净收入17.0亿元(同比增55.1%)。1)三季度市场两融余额1.84万亿元(环比增3.2%)，公司融出资金规模408.2亿元(同比增0.95%)，市占率2.22%，较二季度2.27%略有下行。

2)股质业务规模快速扩大，买入返售金融资产余额46.0亿元(环比增383.7%)。但总体规模仍远低于两融业务规模。

3)东财转3发行后利息成本下行，帮助增厚公司息差。年化息差2.73%(当季利息净收入*4/生息资产)，环比提升0.42个百分点。

基金代销业务表现平稳，市占率或进一步提升。

前三季度收入40.5亿元(同比增75.2%)。三季度基金市场规模增长有所放缓，全市场公募基金资产净值23.8万亿元(环比增3.0%)，但股票及混合型基金占比35.6%，环比继续提升0.4个百分点。

风险提示：市场交易量回落;风险偏好下降;资本市场创新不及预期;国内及全球疫情反复、加重等。