中泰证券：维持杭州银行(600926.SH)“增持”评级 业绩高增 资产质量指标继续优化

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，维持杭州银行(600926.SH)“增持”评级，2021-23年PB为1.27X/1.16X/1.03X，PE为11.28X/9.42X/7.91X(城商行PB为0.78X/0.70X/0.62X，PE为6.88X/6.11X/5.42X)。

中泰证券主要观点如下：

季报亮点：1)杭州银行营收、拨备前利润在去年同期高基数基础上增速走阔，1-3Q21累积营收和PPOP同比增20%、19.9%。净利润在信用减值计提同比上升的背景下，仍同比高增26.2%。

2)信贷维持高增，环比增4.4%，并且贷款占比提升0.4个百分点至42.4%，资产结构进一步优化。

3)公司信用风险指标进一步优化，当前和未来资产质量新增压力都很小。不良、逾期双降，不良率在低位继续环比下降8bp至0.90%，为2012年来的低位。逾期率降至0.70%低位，环比下降5bp。拨备计提进一步提升，风险抵补能力优中更优。拨备覆盖率559.43%，环比提升29个百分点。

4)核心一级资本充足率环比上升。3Q21核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.51%、10.56%、13.87%，环比+8bp、+3bp、-4bp。风险加权资产环比增2.8%，生息资产规模环比增3.3%。

季报不足：单季年化净息差拖累环比下降8bp至1.58%。由资产端和负债端共同负向拖累。资产端生息资产收益率环比下降5bp至3.74%;负债端计息负债付息率上升2bp至2.35%。资产端预计受到利率因素影响，贷款占比生息资产比例环比是提升的。负债端存款增速不弱，预计是受到存款竞争压力增大影响，存款成本上升，同时公司加大了主动负债规模导致负债成本略有提升。

公司经营稳健，资产质量优异，安全边际高。区域优势显著，公司以杭州为大本营，全面渗透浙江省，六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈，进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤，包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。建议积极关注。

风险提示：公司经营不及预期等。