MSCI用240个指数覆盖中国市场，你能分清楚吗？

近期MSCI指数体系陆续迎来了成分股检视和调整，叠加又至“数次冲关未果”的MSCI纳入A股窗口期，一时间媒体标题满天飞——“MSCI中国指数大调整：调入39只沪深市场新贵“、“MSCI今年纳入A股几率上升至70%”，诸如此类，不胜枚举。

等等，不是说MSCI中国指数还没有纳入A股吗?那为什么调整时又纳入了沪深市场里的股票?还有，“MSCI中国指数”和“MSCI A股指数”到底是什么关系?为什么很多文章里都在混用?

其实MSCI指数体系庞大，而对中国股市又“青睐有加”，足足设置了240余个指数来覆盖中国市场。

先放张官方图开下眼。

如此错综复杂的指数体系，难怪MSCI在官网上要单独给中国设一个菜单项了。要知道，之前有此待遇的国家只有美国。

有种莫名的自豪感是怎么回事……

所以覆盖中国的MSCI指数究竟都有什么区别?他们都是怎样的构成?这些指数分别又有多少资金在跟踪呢?

MSCI中国指数系列(MSCI China Indexes)

MSCI中国指数系列由一系列国家指数、综合指数、境内以及非境内指数组成，提供给国内外投资者，包括QDII和QFII持牌机构多样化的选择。

整个指数系列可以分为以下几部分：

旗舰指数：MSCI中国指数(MSCI China Index)及其细分指数

综合指数：MSCI中国全股票指数(MSCI China All Share Index)、MSCI金龙指数(MSCI Golden Dragon Index)、MSCI中华指数(MSCI Zhong Hua Index)等

纯境内指数：MSCI中国A股指数(MSCI China A Index)、MSCI中国A股(国际)指数(MSCI China A International Index)等

纯境外指数：MSCI海外中国指数(MSCI Overseas China Index)等

MSCI中国指数(MSCI China Index)

这是MSCI覆盖中国的旗舰指数。

之所以说它是旗舰，是因为它按照MSCI全球可投资市场指数(GIMI)编制方法所编制，属于MSCI全球可投资市场指数体系中的一员。

这就意味着，当全球主流投资者在谈论买入中国时，他们口中的中国就是这个MSCI中国指数。当他们在说买新兴市场和全球股票时，其中涉及到中国的那部分也是这个MSCI中国指数。

MSCI中国指数有多重要呢?可以用一系列的数字来反映。

全球超过90%的机构股票资产以MSCI指数为基准，相关资产价值总额超过10万亿美元。有超过750只ETF基金直接跟踪MSCI系列指数。

共计有1.5万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。

约有2000亿美元的ETF指数基金直接跟踪MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数。

根据彭博数据，目前直接跟踪MSCI中国指数的指数和公募基金有49支，规模合计超过140亿美元。其中规模最大的基金单支规模就近40亿美元。

除此之外，昨天闹得沸沸扬扬的美图公司落选事件，说的也是纳入这个MSCI中国指数。本来说好的纳入最后临时变卦，于是股价大跌9%，这也从一个侧面反映了MSCI中国指数的重要性。

悲伤的是，就是这个最重要的指数，现在还不包括A股。

截止2017年4月底，MSCI中国指数拥有149支成分股，涵盖港股中的H股、红筹股和民企股，以及B股和海外上市的股票(如美股ADR)。指数总市值达 1.21万亿美元，覆盖了全球范围内中国股票市值的85%。当然，是除A股之外的市值。

他的前十大权重股长这样：

而过去几年的表现是这样的(最上面的蓝线是MSCI中国指数)：

今年以来，由于几只科技权重股涨幅甚好，MSCI中国指数的表现一枝独秀，大涨超过20%(截止5月17日)。这个涨幅横扫了发达国家市场，更不要说令人忧伤的A股了。

所以说，前两年MSCI把阿里巴巴、京东等海外ADR逐步加入到MSCI中国指数中，同时连续否决了纳入A股，莫非是未卜先知?

MSCI中国A股指数(MSCI China A Index)

这是MSCI为A股专设的指数，截止今年4月底，覆盖了沪深市场865支大盘股和中盘股，相当于沪深300指数的扩充版。目前总市值1.7万亿美元，比MSCI中国指数规模还要大。

最近媒体里说的纳入39只沪深公司的MSCI指数就是指它。但因为这个指数没有考虑海外投资者的投资限制，而国内机构又大多跟踪境内指数公司的指数，因此目前跟踪该指数的资金规模很小。

根据彭博的最新数据，目前有14支指数基金直接跟踪MSCI中国A股指数，总资金规模约为10亿美元。

这个指数的前十大权重股长这样：

而指数表现则与中证全指类似(蓝色为MSCI中国A股指数)：

MSCI 中国A股(国际)指数(MSCI China A International Index)

在2014年，为了弥补A股未能纳入MSCI可投资市场指数体系的缺陷，MSCI推出了专为QFII和RQFII投资者设计的MSCI 中国A股(国际)指数。

这一指数的成分股权重考虑了自由流通调整因子(Foreign Inclusion Factor，FIF)以及外国投资者的持股比例限制(Foreign Ownership Limits)，因此可以更好地适应海外投资者投资A股的需求。

而在今年早些时候MSCI曾提出为推进A股纳入MSCI，考虑改变指数编制方法，压缩成分股数量，说的也是这个MSCI 中国A股(国际)指数。不过，最后这个方案并没有实施。

目前这一指数共有448支成分股，覆盖市值达9100亿美元。

由于这个指数推出时间尚短，彭博数据显示，跟踪这一指数的ETF基金只有3支，规模约为2100万美金。

另外，MSCI 中国A股(国际)指数还和MSCI中国指数一起，构成了MSCI中国全股票指数(MSCI China All Shares Index)。

由于这几个指数的编制方法完全按照MSCI可投资市场指数体系进行，因此未来A股纳入这个体系之后，最有可能取代目前MSCI中国指数地位的，就是这个MSCI中国全股票指数了。

目前MSCI中国全股票指数和MSCI 中国A股(国际)指数的表现对比如下：

MSCI海外中国指数(MSCI Overseas China Index)

在MSCI中国指数纳入中概股之前，投资者想要跟踪在海外上市的中国公司，最主要的基准就是MSCI海外中国指数。

它包含了在美国各大交易所和新加坡交易所上市的中国公司(排除反向收购上市和在新加坡交易所观察列表(SGX Watch List)的公司)，但对市值规模要求较高，截止4月底只有12支成分股。

然而表现却是牛的不要不要的(蓝色线为MSCI海外中国指数)。

看看前十大权重股便可知原因，几乎都是风生水起的国内巨头。当然，由于阿里巴巴个头太大，在上市后占据了几乎一半的权重。

而MSCI海外中国指数和MSCI中国指数，合并起来便是MSCI国际中国指数(MSCI International China Index)。不过既然现在MSCI中国指数里也包含海外中概股了，这个国际中国指数貌似也就失去了存在的意义。

还没完，如果把MSCI海外中国指数、MSCI中国指数还有MSCI中国A股指数加总起来，就成了MSCI全中国指数(MSCI All China Index)。截止4月底，这个指数有1015支成分股，可谓是覆盖整个中国上市企业的大而全的指数了。

你没眼花，MSCI全中国指数和之前说的MSCI中国全股票指数不是一回事儿，差别还挺大。

MSCI中华指数(MSCI Zhong Hua Index)和MSCI金龙指数(MSCI Golden Dragon Index)

MSCI中华指数(MSCI Zhong Hua Index)是MSCI中国指数(MSCI China Index)和MSCI香港指数(MSCI Hong Kong Index)的合集，也就是说它是内地公司(不含A股)加上香港本土公司的综合指数。

截止4月底这个指数拥有195支成分股，其中十大权重股中有两支香港本地股，分别是友邦保险(AIA GROUP)和长江和记实业(CK HUTCHISON)。

根据彭博数据，目前跟踪MSCI中华指数的指数基金有12支，总规模超过17亿美元。

MSCI金龙指数(MSCI Golden Dragen Index)则是大陆(不含A股)、香港和台湾三地上市公司的综合指数，可以看做是大中华区的跟踪指数，因此也被很多希望投资一篮子大中华区股票的海外投资者喜爱。

根据彭博数据，目前跟踪MSCI金龙指数的指数基金达到48支，总规模超过90亿美元。

截止4月底，这个指数的前十大权重股是这样的：

总结

行文至此，MSCI指数体系中与中国相关的核心指数介绍的差不多了。除此之外还衍生出很多细分指数，譬如按规模分类的大、中、小盘指数，与投资途径相关的港股通指数等等，这里不再一一列举。

最后用一张图全面解析MSCI中国指数体系的族谱，希望下次再有媒体乱用指数名称的时候，你能微笑中透出自信的指出它们的错误。

（编辑：姜禹）

本文来自微信公众号“云锋金融”。