太平洋证券：维持凯普生物(300639.SZ)“买入”评级 目标价50元

智通财经APP获悉，太平洋证券发布研究报告称，维持凯普生物(300639.SZ)“买入”评级，目标价50元，预计2021-23营收分别为27.05/24.79/26.43亿，同比增速分别为99.73%/-8.38%/6.65%;归母净利分别为8.21亿/7.10亿/7.66亿，分别增长126.41%/-13.58%/7.93%;EPS分别为3.49/3.01/3.25。

事件：8月20日，凯普生物发布2021年第三季度报告，前三季度实现营业收入19.92亿元，同比增长117.23%;归母净利润6.47亿元，同比增长136.71%;扣非净利润6.30亿元，同比增长137.51%。经营活动产生的现金流量净额2.59万元，同比增加113.07%。

单季度来看，2021年第三季度实现营业收入6.93亿元，同比增长68.50%;归母净利润2.56亿元，同比增长77.33%;扣非净利润2.47亿元，同比增长76.49%。

太平洋证券主要观点如下：

持续推行“核酸99战略”与“B53核酸远程战略服务方案”

公司作为分子诊断产品和服务的一体化提供商，以打造“中国妇幼健康第一品牌”为核心战略，持续推进“核酸检测产品+医学检验服务”的一体化经营模式，持续推行“核酸99战略”与“凯普B53核酸远程战略服务方案”。

公司于近期被国家工信部拟认定为“2021年国家技术创新示范企业”，公司全资子公司潮州凯普生物化学有限公司于2020年获国家工信部评为专精特新“小巨人”企业，上述研发创新平台的取得和小巨人企业、示范企业的认定将对公司未来创新技术开发及发展产生积极作用。

第三方医学实验室和司法鉴定所项目建设规划进展顺利

公司旗下医学检验实验室积极参与疫情防控，为新冠疫情防控做出积极贡献。截至目前，公司在香港、广州等地共建设35家第三方医学实验室，其中有24家已取得医疗机构执业许可证，可开展相关医学检验服务业务;公司医学检验业务以分子诊断为核心应用技术，以肿瘤基因检测、串联质谱、高密度基因芯片等高端特检为重点发展方向。

截至目前，公司共设立了16家检验检测服务公司，将开展除医学检验服务外的检验检测服务业务，公司已逐步建立和形成辐射全国的第三方检验服务网络。

整体净利率同比提升1.66pct至34.32%

从财务指标来看，公司整体毛利率同比下降8.89pct至67.51%，该行推测是新冠核酸终端检测价格同比去年下降所致;销售费用率同比下降8.87pct至13.52%，该行推测是因为新冠核酸检测收入规模持续扩大，而原有业务的市场推广各项费用较为平稳;管理费用率同比下降1.61pct至8.11%，研发费用率同比下降0.72pct至4.02%，各项费用率均有明显下降，主要是因为公司收入规模而扩大产生的规模效应;净利率同比提升1.66pct至34.32%。

风险提示：新品研发和上市风险，原有产品销售不及预期风险，市场竞争日趋激烈的风险。