海大集团（002311.SZ）：饲料售价同比约有15%的涨幅，提价后市场效果差异不明显 把控销量增速、设置内部保护线以应对产能不足问题

智通财经APP讯，海大集团（002311.SZ）在10月20日的业绩说明会上表示，公司三季度业绩增速略微放缓主要是由于大宗原材料虽有下调但仍在高位，国外疫情致使海外业务利润下滑，且部分地区限电政策导致产量受限，加之国内疫情影响，餐饮消费需求萎缩影响了公司高档水产饲料的销售。

存货及售价方面，三季度公司存货开始下降，存货只有80多亿。长期来看原材料波动大的话对大企业更有利，特别是涨的时候优势应该会更明显，在涨的时候用的工具会更多，比如套保、原料配方等来弥补原料涨价。上游原材料涨价，饲料总体销售价格同比有大约15%的涨幅。提价后市场效果差异不明显。

为应对产能不足问题，短期而言，公司将科学把控销量增长速度，设置内部保护线；中长期而言，将把握行业退出产能的收购机会，解决产能瓶颈。目前饲料行业处于小型企业产能退出的阶段，明年这种趋势大概率仍然存在。明年公司的资本投入涉及各大业务版块，饲料、养殖、动保等都会有所投入。三季度新一期激励计划费用开始摊销，研发人员的股权激励费用同比增加。

具体调研内容如下：

一、公司介绍基本情况

公司2021年1-9月饲料累计对外销量1,400万吨，收入515.69亿元，同比分别增长30%、45%。其中非生猪养殖业务1-9月累计实现归属上市公司净利润约为24.46亿元，同口径同比增长47%。第三季度公司生猪养殖出栏约55万头，归属上市公司净利润约亏损7亿元。剔除生猪养殖业务，公司其他业务第三季度实现归属上市公司净利润约为9.14亿元，同样口径同比增长21%。

公司三季度业绩增速略微放缓，主要是以下原因：1、今年大宗原材料虽然自二季度以来价格受宏观调控影响有所下调，但仍在高位运行，养殖行业持续面临较大成本压力，养殖低迷造成饲料需求下降;2、受三季度东南亚疫情影响，公司海外业务利润下滑;3、国内疫情反复导致餐饮消费需求萎缩，进而造成依赖餐饮渠道的高端、特种水产品消费受挫，影响了公司高档水产饲料的销售;4、九月份部分地区的限电政策给公司经营带来一定影响，部分分子公司产量受限，同时带来调货成本。

二、投资者问答环节

问：公司从什么时候开始进行原材料的补库?未来是原材料价格上涨对公司吨净利的正向作用大，还是原材料下跌对吨净利的正向作用大?

答：从去年年底开始到今年二季度，公司存货同比有明显的增长。到了三季度，公司存货开始下降，存货只有80多亿。长期来看，原材料波动大的话对大企业更有利，特别是涨的时候优势应该会更明显。在涨的时候用的工具会更多，比如套保、原料配方等来弥补原料涨价。

问：三季度公司研发费用同比大幅上升的原因是什么?

答：今年公司研发人员有所增加，并且以硕博为主。公司目前业务板块多，新增的业务配套研发也得跟上，比如反刍料。另外，三季度新一期激励计划费用开始摊销，研发人员的股权激励费用同比增加。

问：公司产能不足的应对方法和解决方式是什么?

答：公司一直安排专门的部门跟进该问题。短期而言，科学把控销量增长速度，注重增长的质量;在鼓励竞争的前提下，设置内部保护线，减少内部损耗;中长期来看，把握行业退出产能的收购机会，解决产能瓶颈。

问：上游原材料带来的成本压力较大，公司饲料销售价格有变化吗?

答：饲料总体销售价格同比有大约15%的涨幅。

问：公司如何判断四季度水产饲料景气度?

答：餐饮是水产养殖产品重要的消费终端。餐饮能否相比三季度有起色，主要是看疫情的情况，其对水产行业景气度的影响无法准确判断。公司在水产饲料的布局多样化，生产销售普通水产料、特种水产料、虾蟹料等多项产品，某一产品销量受疫情扰动时，对水产饲料整体利润影响不大，比如对虾的家庭消费场景对疫情不敏感，公司虾蟹料受益;普通水产品的消费拉动公司普通水产料销量增长。另外，公司苗种、动保一体化的服务获得养殖户认可，近些年带动公司水产饲料销售增长。

问：不同品类饲料的提价后，市场效果是否有差异?

答：就第三季度而言，差异不明显。相对来说，对禽料的销量影响会略大一些，主要是因为禽养殖行业已经经历了较长的亏损周期，并且市场上禽饲料产能多，大型禽养殖客户的议价能力高。

问：公司如何展望明年的盈利水平?

答：目前饲料行业处于小型企业产能退出的阶段，明年这种趋势大概率仍然存在。公司饲料品种多样化，并且每个品种都有各自的竞争优势，各个饲料品种能形成一定互补。明年公司将根据市场情况适当调整战术，抓准增长重点，加强资源协同，发挥自身竞争优势。

问：公司动保业务的发展情况如何?比如畜禽服务站的进度?

答：今年以来，水纪元品牌带动公司动保业务盈利增长，水产动保自建渠道销售取得成效;畜禽动保的盈利状况与公司战略规划的差异不是很大。总体来说，畜禽服务站的开店速度符合预期，并且单店的产品、服务均在改善，边际贡献也在提升。

问：明年公司资本开支的规划是什么?

答：明年公司的资本投入涉及各大业务版块。饲料、养殖(生猪养殖、水产养殖)、动保等都会有所投入。

问：三季度报表上的投资收益主要来自于什么业务?

答：主要来自大宗原材料的套期保值业务盈利。

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