安信证券：维持帅丰电器(605336.SH)“买入”评级 目标价36.45元

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，维持帅丰电器(605336.SH)“买入”评级，预计2021~2022年EPS分别为1.89/2.43元，6个月目标价为36.45元，对应2022年15倍PE。

事件：帅丰电器公布2021年三季报。公司2021年1~9月实现收入6.9亿元，YoY+46.4%;实现业绩1.8亿元，YoY+47.4%。折算公司Q3单季度收入2.7亿元，YoY+29.2%;实现业绩0.6亿元，YoY+21.5%。该行认为，随着国内集成灶普及率提升以及帅丰渠道扩张，公司业绩有望保持快速增长。

安信证券主要观点如下：

集成灶销售放量：

该行分析，2021Q3帅丰收入快速增长，主要是来自销量贡献，增速快于竞争对手。从产品结构来看，该行预计，Q3单季度蒸烤一体机销量占比60%+，与2021H1销售情况相似。该行认为，公司发力渠道建设、增加品牌营销，行业地位逐步提升。

Q3毛利率同比下滑：

根据公告，帅丰Q3毛利率为43.1%，同比-7.2pct，因原材料价格上涨，公司毛利率有所下降。帅丰前期备货原材料，2021H1毛利率未明显受到成本涨价的影响，成本压力在Q3显现。

Q3单季度现金流下滑：

根据公告，2021Q3公司经营性现金流量净额为0.6亿元(同比减少0.1亿元)，YoY-19.9%。因成本上涨，公司采购支出增加，影响了当季现金流。根据公告，Q3帅丰购买商品与接受劳务支付的现金同比+0.8亿元。

风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化。