京基太子掌舵、两个月涨60%的先传媒(00550)在下一盘很大的棋？

近两个月以来，港股的媒体板块中，先传媒（00550）的股价走出了一波漂亮升浪。据智通财经统计，3月22日至5月22日，先传媒涨幅达62%。WIND数据显示，近一个月，先传媒的股价涨幅在行业中位居榜首。

从先传媒的股价走势图可以看出，其股价从3月27日开始苏醒。事实上，在这一日期之前数日该集团并未发布对股价明显利好的公告，亦无相关新闻传出，仅仅只是在3月24日公布了2016年业绩。

业绩报告透露，2016年，先传媒营业额9652.7万港元（如无标明，单位下同），同比增长53.6%；毛利率为80.9%，较去年同期增长8.1个百分点；公司股东应占亏损1211.5万港元，较2015年同比缩窄53.5%。

虽然先传媒2016年的业绩明显向好，但仍未扭转亏损的局面。盈利尚未实现，股价先行一步，看似已经俘获投资者芳心的先传媒究竟是一家什么样的企业，能否不负投资者的期望？

京基太子入主

资料显示，先传媒主要经营媒体广告业务，分别为航机杂志及招聘杂志广告。前者始于2004年，先传媒曾是东方航空、南方航空等四家航空公司的航机杂志独家广告代理；后者始于1992年推出的《才库》杂志，《才库》是香港历史最悠久的免费招聘杂志。

近几年，随着传播方式的改变，无论是招聘杂志还是航机杂志，读者群均在不断减少。互联网及社交媒体取代了传统印刷品，成为广告主的新宠。传统印刷杂志的广告业务正逐步衰退。

受行业大环境的影响，2012年至2014年，先传媒的营业额由8.26亿下降至4.76亿；公司拥有人应占溢利由1.62亿减少至7891.3万。

这家处在夕阳行业的公司在2015年迎来了它的转机。当年7月，先传媒的控股股东青田集团及City Apex向立天环球、成胜控股及Polaris Investment Management Limited出售约1.84亿股，占已发行股本的55.015%。上述股份的总代价为3.74亿元，相当于每股作价2.038元。

这三位买方均是大有来头。据公开资料，立天环球的实际控制人为深圳地产商京基集团创始人陈华的长子陈家荣；成胜控股的实际控制人为香江控股创始人刘志强的儿子刘根森；Polaris的实际控制人为刘维，为一间私人投资公司的创办人及主席。

交易完成后，成胜控股及Polaris分别持有先传媒13.754%的股份。立天环球持有先传媒27.508%的股份，成为该集团的第一大股东。

擅长资本运作的80后

不过参与收购先传媒没多久之后，刘根森就通过减持、转售等方式退出了先传媒主要股东之列。据港交所披露的资料，截至5月22日，陈家荣和刘维分别持有先传媒25.68%和15.05%的股份。

2017年1月，先传媒发布公告称，委任陈家荣为公司董事会主席，委任刘维为公司行政总裁。

值得一提的是，陈家荣和刘维均为80后。外界对先传媒这两位新高层抱有较高的期待，不仅仅是因为他们年轻，更因为他们是资本运作的好手。

先看看陈家荣。资料显示，1988年出生的陈家荣，高中和大学阶段都在加拿大度过，获英属哥伦比亚大学文学士学位。作为京基集团的“接班人”，陈家荣从2014年正式进入京基集团工作，目前身居京基集团副总裁，主管集团战略投资中心，并被视为集团未来的“接班人”。

与父亲陈华相比，陈家荣在资本市场的运作显得较为激进。除先传媒外，他还曾牵头收购深圳昂驰动画设计有限公司。2016年11月，陈家荣旗下的京基实业投资9.3亿，作为基石投资者入股美图公司。一个月后，他又通过二级市场以及大宗交易方式大举增持A股上市公司宏磊股份(002647.SH)，持股比例合计达5.0037%。前不久，陈家荣又大手笔增持了地基工程配套服务商前进控股集团（01499）。

此前，陈家荣亦在公开场合透露，在房地产行业不再是朝阳产业的今天，进军文化产业是其作为“创二代”为京基谋求创新发展的第一步。

相较于在聚光灯下的陈家荣，刘维的公开资料要少得多。有媒体形容他为“颇具神秘色彩和资本实力的投资人”。据公开报道，在参与收购先传媒之前，刘维靠白手起家，在二级市场曾进行过成功的投资。

新官上任三把火

如外界所期待，两位年轻掌门人上任之后，先传媒在业务领域的动作的确不少。

该集团先是在3月25日发布公告宣布，计划将公司的中文名称改为“KK文化控股有限公司”。“集团计划将其业务营运扩展至不同文化领域，更改名称更能反映公司的状况变动，并为公司建立新企业形象及身份”，其在公告中表示。

4月5日，先传媒与广州声煜金线广告有限公司订立不具法律约束力的谅解备忘录，内容有关获得广州铁路集团公司营运车站的无线上网系统(WI-FI)的独家广告权。公告中提到，正式协议将于签立协议日期起计为期3年。这3年期WI-FI独家广告权的代价为8000万元人民币。

这不是先传媒首次将业务拓展铁路方面的广告。2016年4月，先传媒以3660万元收购了香港制作（媒体）有限公司60%的权益，以此获得广州铁路集团所营运的广深线和谐号列车车身内部及外部制作和投放广告的独家权利。

这一铁路广告业务也为先传媒2016年带来了不小的营业额增量。据该集团2016年业绩报告透露，自完成收购香港制作起，即2016年4月1日至2016年12月31日期间，其收益约3930万元，溢利约1770万元。

先传媒的野心并未止步于铁路广告业务。4月12日，先传媒再发公告称，与卖方Byeong Joon Song就可能交易订立谅解备忘录，拟收购一家名为Creative Contents Leader Group Eight Co., Ltd（以下简称 Group 8）的韩国娱乐公司的若干股权。

公开资料显示，Group 8是韩国知名的电视剧制作商，由韩国顶级电视剧制作人宋秉俊于2006年成立。成立以来，宋秉俊指导拍摄了《对不起，我爱你》、《宫》、《花样男子》等多部风靡中韩的电视剧作品，先后培养了苏志燮、尹恩惠、李敏镐、林秀晶等明星。

有分析人士认为，当下是影视娱乐产业的掘金热潮，除了IP是炙手可热的无形资产之外，高水准的制作团队也是资本争抢的对象。此次，先传媒欲投资Group8很可能是看重该公司拥有的IP的长远价值潜力以及制作团队。

从近两个月，先传媒的几处布局来看，其未来的业务发展及业绩走向确有值得期待的地方。一方面铁路广告业务的拓展，丰富了其现有的广告渠道。尤其是WIFI广告独家代理权的获得，让先传媒的广告渠道从传统的线下转至线上。

另一方面，若先传媒集团能顺利完成Group 8的收购，其不仅能将Group 8高人气的影视作品引入国内市场，还能将Group 8顶级的制片团队、成熟的影视剧制作技术以及热门的IP带入国内，与国内团队结合，通过翻拍、续集等多种形式打造出更多满足观众审美需求的新作品。

但需要注意的是，虽然近两个月先传媒的股价在一路走高，市值也水涨船高上涨至约15亿，但其交投还并未十分活跃，日均成交量鲜少有超过600万，换手率也少有超过0.5%。

此外，2016年底，先传媒曾配售3500万股予不少于6名承配人，占扩大后股本约9.46%。配售价2.05元，较前收市价2.54元折让约19.29%，所得款项净额约为7100万。这意味着先传媒有约9.46%的股份成本价仅为2.05元。