东方财富：维持移远通信(603236.SH)“增持”评级 原材料涨价毛利率短期承压

智通财经APP获悉，东方财富证券发布研究报告称，维持移远通信(603236.SH)“增持”评级，预计2021-2023年营收为108.68/153.24/209.94亿元，归母净利润为3.53/5.60/8.08亿元，EPS为3.3/5.23/7.55元，对应PE为53/34/23倍。

事件：公司发布三季报，2021年前三季度实现营业收入74.76亿元，同比增长77.66%，实现归母净利润2.37亿元，同比增长89.53%，实现扣非归母净利润2.25亿元，同比增长127.92%，公司业绩略超该行预期。

东方财富证券主要观点如下：

单季度营收增长加速，公司龙头地位稳固。

得益于物联网行业整体保持高景气和公司在多个领域的持续深耕，三季度公司实现单季营收31.61亿元，同比增长84.73%，环比增长28.51%，带动公司年内累计营收增速进一步提升。据统计数据，全球蜂窝物联网模组季度出货量在二季度超过1亿，移远通信、广和通和Telit的收入排在全球前三位，移远通信占比约为21.2%，参考同行业公司业绩增长情况，该行认为三季度后公司全球龙头地位更加稳固，份额继续提升。

毛利率承压，期间费用率改善。

受上游原材料持续涨价影响，公司前三季度毛利率为18.48%，同比下滑1.86pct，短期承压。但公司今年费用管控能力增强，运营效率提升，期间费用率得到改善，前三季度研发、管理和销售费用率分别为9.87%、2.36%、2.97%，同比降低1.84pct，带动公司净利率同比提升0.2pct至3.17%，随着公司收入规模持续提升，该行认为未来利润释放的潜力较大。

开拓新业务领域，协同发展基础良好。

公司近年来开拓了物联网服务、物联网平台和天线等新业务领域，已将公司打造成一站式的物联网解决方案供应商。物联网架构可分为感知层、网络层、平台层和应用层，公司传统业务的作用为帮助感知层终端设备进行网络接入，通过广域网或局域网将感知层采集到的数据上传至平台层。

公司经过近几年的高速发展通过模组业务积累了数量庞大的客户群，对于布局平台和天线业务具有协同效应，未来有望成为公司新的重要增长点。

风险提示：物联网景气度下滑;车联网渗透率不及预期;上游原材料持续涨价;市场竞争加剧。