光大证券：维持同花顺(300033.SZ)“买入”评级 合同负债及现金流持续增长

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维持同花顺(300033.SZ)“买入”评级，结合今年前三季度营业收入与归母净利润的较稳定增长，维持2021-23年归母净利润预测21.1/24.6/28.2亿元，目前股价对应PE为30。

事件：2021年10月26日，公司公布2021年前三季度实现营业收入21.9亿元，同比增长31.3%，归母净利润9.9亿元，同比增长28.3%，加权平均净资产收益率18.75%，同比下滑0.27pct，基本每股收益1.84元/股，同比增长27.8%。

光大证券主要观点如下：

市场交易保持活跃，利好平台流量变现能力。

2021年前三季度资本市场交易保持活跃，股票日均交易额1.05万亿元，同比增长21.1%，基金日均交易额726.2亿元，同比增长37.1%，预计交易活跃度的提升将进一步增加市场对平台金融资讯的需求，同时提升平台流量变现能力，利好增值电信业务与基金销售及其他交易手续费业务。

前瞻性指标表现优异，合同负债及现金流持续增长。

2021年前三季度公司合同负债为11.3亿元，较2020年末增长19.3%，作为提前销售软件/服务的预收款项，合同负债的增长利好公司潜在盈利能力，待其满足条件转为营业收入后，利润将进一步增加。同时，公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为25.4亿元，同比增长20.4%，带动公司经营活动产生的现金流量净额同比增长3.49%至12.4亿元，将作为公司未来持续稳健经营的重要支撑。

公司继续加大对技术、营销推广以及销售人员薪酬的投入。

1)2021年前三季度公司研发投入为5.6亿元，同比增长38.2%，占营收比例由去年同期的24.4%提升至25.7%，预计未来公司将通过领先的技术优势优化用户体验从而增强获客能力。

2)公司继续加大营销推广力度以提高平台流量，同时增加销售人员薪酬激励员工活力，2021年前三季度销售费用达2.6亿元，同比增长28.9%，但其占营收比例较去年同期略下降0.2pct，较好地控制了成本从而增加投入产出比，该行看好公司未来的盈利空间。

公司通过多元业务布局实现稳健经营，并持续加大研发投入和营销推广力度，以及提高销售人员薪酬，叠加其合同负债持续增加，未来利润空间可期。该行认为随着资本市场回暖，未来公司流量有望进一步提升。

风险提示：资本市场交易活跃度下降，利率超预期下行等。