毅德国际(01396)、华南城“断臂”卖股的进退

本文来自“时代财经”，作者：屈慧

在潮汕籍老乡郑松兴意图抛售华南城股份后不久，掌管着另一家商贸物流品牌的王再兴也开启了股权出售动作。

5月23日，毅德国际(01396)股价出现异动，一日之内股价暴涨27%，收报每股0.85港元。根据港交所相关规定，毅德国际作出相应核查。

同日晚间，毅德国际公告披露，公司控股股东至毅控股有限公司及顶昇有限公司目前正在与独立第三方初步接洽，第三方可能购买二者持有的毅德国际全部或部分股份。

至毅与顶昇为的毅德创始人团队王再兴家族(包括王全光、王健利、王德文、王德盛、王德开、黄德宏及王双德)实际控制公司，该家族通过至毅持有毅德20.7亿股股份，占已发行股本的51.56%，通过顶昇持有毅德3亿股，持股约7.47%，上述股份合计占到毅德总股本的59%。

在这份公告中，并没有透露更多的关键信息，仅以“(至毅与顶昇)仅为与独立第三方的初步接洽，该讨论仍在进行中”作为回答。毅德国际称，该交易事项还没有签订任何意向函或者协议，具体的每股股份价格或股份数目都未作出明确协定。同时毅德提醒，至毅和顶昇的股权出售事项并不一定会进行。

时代财经打听到，目前毅德正在与第三方洽谈战略合作，大股东或以部分股份转让方式引入战略股东，由于只是初步接洽，暂无更多细节的敲定。

受“引援”消息刺激，5月24日，毅德国际早盘高开，盘中最高见0.95港元、涨11.8%，截至收盘，毅德国际报每股0.83港元。

股价下泄，资本两进两退

毅德国际成立的时间并不算太长，其前身为王再兴家族创立的香港豪德集团。1995年开始，王再兴以港资身份回到内地投资，开始涉足商贸物流中心的开发建设。1997年，在江西赣州投资的赣南贸易广场竣工，豪德的商贸城模式大获成功，也由此奠定了豪德的发展方向。

此后，毅德的规模开始不断扩张，并迅速成长为国内商贸物流界的巨头之一。到2013年底时，其已在全国完成7省10个商贸城项目的布局，囤积的土地储备更是达到了783万平方米。

根据第一太平戴维斯资料，若按商贸城数量计算，毅德当时已经超过华南城位列国内第一，而按照土地储备计算，则仅次于当时的华南城，位列国内第二。

得益于那几年规模的快增长，豪德得到了资本的青睐。2012年3月，联想控股旗下明星PE弘毅投资战略入股豪德，并共同出资成立了深圳毅德投资管理有限公司。在这轮融资中，联想扮演的更像是Pre-IPO的角色。在联想的帮助下，毅德国际于2013年10月底顺利上市，随后联想获利退出。

毅德国际上市时正值城镇化大潮、内需市场崛起、产业由沿海向内陆转移以及传统地产调控的背景，商贸物流城异军突起。作为传统批发市场的升级版，这种将投资、税收、就业融于一身的产品获得了全国各地政府的欢迎。

商贸题材概念正值大好时机，毅德国际上市获得了每股2.15港元的首发价，上市的第四个月股价最高冲到4.15港元，海通证券、胜利证券等券商相继给予买入评级。

但在此之后，毅德国际的股价便一路下挫，2014年7月，创始人王再兴被带走协助调查的消息传出，毅德的股价直接跌破始发价。

为了筹集更多发展资金，2015年1月，毅德国际向平安不动产发行1.2亿美元可转股票据，为期五年，年息率7.0%，初始换股价每股1.956港元。平安的入局并没能止住毅德国际股票的一路下挫。2015年股灾后，毅德国际均价跌破1港元，最低见每股0.54港元。

在还未满三年赎回期限的条件下，平安不动产提出修改条款，要求毅德赎回该等票据。2016年9月20日，平安不动产清退所有票据退出毅德国际。

资本两进两退之下，毅德的股价再未冲破一港元价位。除了股市的市场性因素之外，毅德自身每况愈下的经营状况也让投资者颇为心灰意冷。

查询毅德控股历年财报，2013-2016年，毅德分别录得11.78亿、5.12亿、5.57亿、3.50亿的净利润，按年分别增长(不含2013年)-56.52%、8.75%、-37.10%，三年间利润跌幅70%;与此同时，毅德国际的负债率也呈现攀升趋势，2013-2016年底公司的资产负债率分别59.7%、63.1%、68.0%、66.9%。

这与投资者的预期相差甚远。海通国际曾在2014年5月时发布看多报告，表示对毅德成熟的商业模式确信。维持对港币4.35元的目标价，并预计2014-2016年毅德净利润平均年增长率为约30%。

毅德之困，与其定位的三四线城市市场环境变差不无关系。其财报显示，目前毅德共在全国布局有14个项目，分别位于赣州、兰州、兴宁、济宁、蚌埠梧州、菏泽、玉林、佳木斯、烟台、柳州、绵阳、宁乡等13个城市，合计拥有土地储备1152万平方米。

主席王健利在年报中解释称，受到过去一年市场环境下行的压力，毅德以稳发展和防风险为原则，力求稳中取进，“公司在过去一年间加大了住宅地产的供应，进行去库存，采取了有针对性的销售策略和灵活的价格手段，降低新开工面积，应市定产，谨慎控制土地储备。”王健利表示，毅德在2017年将进一步去库存，并控制成本费用，此外将审慎精准的拓展新项目。

潮汕帮的商贸城怎么了?

王再兴创办毅德国际的过程中，不可避免地要被拿来与同乡郑松兴所创立的华南城相比较。二者无论是在基因、模式还是在发展路径，乃至资本选择上都极为相似。

与其说二人是竞争关系，倒不如说更像是互补互助的关系，这也是潮汕商人之间抱团交往的一种默契。

毅德国际曾在2014年5月的一场投资者会议中回应过与华南城的竞争问题，其表态称，“公司管理层与华南城关系一直很好”。毅德认为，其与华南城定位城市不同，华南城聚焦一二线城市，而毅德主力发展三四线城市，即便华南城下沉三四线，但市场容量足够大不会导致双方竞争。

有钱大家赚，这也许就是双方建立友谊的基础。在郑松兴和王再兴身上，有着相当多的共通点，相仿的年龄、相似的出身，在相同的时代背景下白手起家--八九十年代掘金，后去往香港定居，在新的千禧年中，二人又以港资的身份回归深圳，联合各自亲友，不约而同地将目光投向了商贸物流领域。

成为同行后，郑松兴与王再兴的交流更加密集。在深圳著名的富商俱乐部同心会中，二人同时担任副主席，并与中洲的黄光苗、宝能的姚振华、祥祺的陈红天等会员往来密切。在过往多次媒体报道中，二人的名字也常常一同出现，或是考察，或是出席活动。

由于华南城上市更早、模式更为成熟，在外界看来，华南城之于毅德更多的是一个对标的样本。从初期的引入PE到上市，乃至后来的转型电商，毅德很多经验都是向华南城学习而来。

以至于为了更好的学习华南城，2009年10月至2012年12月，王再兴更是将儿子王德文安排到西安华南城有限公司任总裁一职。从华南城辞职后，王德文携管理经验回到毅德，开始接任毅德行政总裁。

随着市场环境的变化，华南城也开始走入三年盈利的滞涨期，业绩停滞不前的华南城找到了中洲控股。中洲控股为潮汕商人黄光苗控制的A股房地产企业，拥有多年住宅开发经验。

去年10月底，华南城启动和中洲的重组，旨在结合各自在住宅开发领域和综合商贸物流领域的不同优势，形成业务协同和互补，利用中国境内外上市公司资源，提升双方在行业中的市场竞争力。

根据原定计划，双方大股东将通过换股进行整合，实现商贸+地产的协同发展，从开发的角度来说，中洲式的地产公司着实能帮助这些庞然大物消化不少库存和土储问题。

但遗憾的是，由于两地股市政策差异以及外汇管制等政策环境变化，这宗交易最终宣告流产。王再兴这次选择“抛售”股份的时间点就在老乡郑松兴试图重组失败之后的一个月，巧合的是这次的出售也是为了引入战略合作。

虽然还无法得知毅德的合作对象，但对这家业绩开倒车的企业来说，改变已经是迫在眉睫的事了。新的战略合作能否成型以及往后会带来怎样的惊喜都还只是一道未知题。（编辑：张晓琪）