中国中药(00570)盘中跌5.22%创两年新低 德银唱空

中国中药(00570)开盘后股价逐级下降，盘中最多跌5.22%，见2.89港元，为近两年的新低，截至13时49分，跌4.58%，报价2.92港元，成交2316万股，成交额6883.61万港元。

德银发表报告，认为受到去库存、转变入账方法及价格压力影响，中国中药今年增长将放慢，预期在药物招标的不利环境及内地税务改革之下，今年会是公司转型的一年。该行将公司评级由“买入”下调至“持有”以反映增长放缓及由重组和整合引致的销售不确定性，目标价更由6.7元削至3.4元，但相信目前股价已反映上述不利因素。

报告提到，管理层预期今年中成药收入下跌，主要由于销售管制，以及因入账方式改变令收入减少3亿元人民币。公司又表示，渠道库存水平偏高主要因为报销控制及奖励减少。中药颗粒业务方面，公司预期今年有15-20%增长。

该行预计今年毛利率及经营利润分别为56%及20.7%，因为天津的整合，该区毛利率较低但经营利润较高。预期药物招标的降价压力及税制改革将部分抵销公司业务整合的节流成效。预计毛利率未来两年会改善至56.6%及57.1%，预计2017年经营利润维持20.7%，2018年轻微改善至20.9%。