国联证券：维持鲁商发展(600223.SH)“买入”评级 目标价21.01元

智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，维持鲁商发展(600223.SH)“买入”评级，化妆品业务4+N战略清晰，此前已与壹网壹创进行战略合作打造伊帕尔汗，此次引入战投后有利于进一步释放增长潜力，预计21-23年EPS各为0.72/0.89/1.1元，对应PE为20X/17X/13X，目标价21.01元。

事件：11月24日，公司发布公告称，公司全资下属公司福瑞达生物于当日收到山东产权交易中心出具的《增资挂牌公告结果通知》，截至2021年11月23日挂牌期满，有一家意向投资方提交了投资申请，具备意向投资资格，并缴纳保证金7,382.4万元，该投资方为南通招华贰号新兴产业投资基金合伙企业、广西腾讯创业投资有限公司等组成的联合购买体。

国联证券主要观点如下：

战投背景优质，有望赋能化妆品发展

本次联合购买体由广西腾讯、杭州众达源(壹网壹创实控)、南通招华(招商局资本实控)/济南动能嘉福(山东省新动能实控)、上海众源(上海报业集团/上海城投/上海新华传媒等持股)五家公司组成。其中，腾讯及网创作为互联网头部企业和电商代运营的头部企业，未来有望在线上运营和流量导入方面，为公司化妆品业务提供更多产业资源支持，结合公司强大的研发实力，实现公司化妆品竞争优势进一步增强。

大健康转型持续推进，化妆品板块4+N品牌战略清晰

公司于2018-19年陆续收购焦点生物(60.11%)和山东福瑞达医药集团(100%)，由地产业务切入布局化妆品、医药以及原料业务。福瑞达旗下化妆品业务正式开启“4+N”品牌战略：玻尿酸(颐莲)+微生态护(瑷尔博士)+香氛(伊帕尔汗)+精准护肤(善颜)+N(UMT等)，其中，颐莲、瑷尔博士已开始进入放量增长阶段，前三季度销售收入各为4.27亿元/4.88亿元。公司化妆品业务实现快速增长，2021年1-9月公司化妆品板块实现营收9.93亿，同比增长174.6%。

风险提示：化妆品销售低于预期;地产业务波动风险;药品政策监管风险。