迪生创建(00113)全年业绩分析：多亏了下半年，全年纯利转亏为盈

本文选自“雪球”，作者：红猴。

迪生创建(00113)昨天收市后公布至今年3月全年业绩，收入按年跌13%，下半年按年跌4%；毛利按年跌12%，下半年按年升3%，毛利率由49.6%增至50.2%，下半年更高达51.6%；全年纯利转亏为盈，大部份发生在下半年。

不过，若扣除可供出售之权益证券等非经常性收益，除税前溢利只是原有的23%，上半年核心业绩仍处亏损，而下半年事实上赚得不错。虽然管理层对内地与香港两地零售市道仍不乐观，但去年度下半年营运已明显转佳，销售开支及行政开支占收入比率大跌也有帮助。全年同店销售按年上升1.2%，现有115间店铺，当中香港、中国内地及台湾地区分别占28间、16间及58间。

集团现金丰厚，先前两年蚀钱照派息，去年度每股派息自然增至$0.17，以昨天收报$3.08计，息率有5.5%，属不错。存货周转连续三年维持于150天水平，净现金也连续三年维持于13亿港元水平，今年3月尾的每股净现金高达$3.62

管理层表示需研究网购发展，但未提方向及策略，面对商场租金未见大幅调整，加上国际品牌倾向直接经营门市及控制价格，集团的传统商业模式绝对受到考验。

集团于此次业绩开始加入证券投资至业务分类，溢利还占上整体的40%，未来“核心盈利”相信会更加波动。（编辑：姜禹）