浑水创始人谈敏华控股（01999）：数据太不真实，毛利率甚至高过苹果

6月7日下午，浑水创始人Carson Block在香港SOHN大会宣布沽空敏华控股（01999），导致该股股价由一度上涨7%转而跳水下挫，最大跌幅超过15%，在Carson Block宣布消息后半个小时，敏华控股在下跌10%后宣布紧急停牌。

会上，Carson Block称认为敏华有大量未揭露的债务，其负债至少比申报金额高出48%，而且敏华的澳门分公司也很可疑。

另外根据实地考察，浑水认为敏华的门店差过同行，对分销商的分销模式也存在问题。

资金方面， Carson Block称敏华的现金很多，而中国的公司经常用不同手段来增加现金，资产负债表也很干净，所以很可疑。

宣布沽空消息后，Carson Block接受智通财经采访时，针对敏华还谈到以下几点：

1、敏华的数据太好，所以不真实，无论是利润率还是毛利率太高，甚至还高过苹果。

2、门店真实情况很差，并非像他们的财务报告说得那么好。他们有澳门子公司，其中50％的利润来自澳门，这家澳门子公司甚至可能有逃税行为。这些都是警告的信号。

3、对敏华没有目标价，因为不知道他们的真实价值到底在哪里。

4、敏华在浑水宣布沽空后停牌，并不影响浑水的沽空，停牌是正常的市场行为。据他了解，敏华这几天会有两个投资者会议来安抚市场情绪。这个举动让他更加肯定浑水的调查是对的。

5、他一直都在留意香港市场和内地上市企业，近来关于内地造假公司的消息增加，可能只是因为投资者更重视，所以曝光度才增加。而这些造假案其实一直都存在，不引人注意，并不代表造假没有发生。

针对遭沽空机构浑水狙击，并被怀疑夸大盈利能力，独立股评人 David Webb 发表评论表示，初步看来，专营家具生产的敏华未有专注主业，涉足酒店等地产业务，做法未如理想，而他自己投资时，相当关注管理层的发展方向。他还劝告投资者，逢不专注主业者，投资者应避之则吉，因为这些公司往往欠缺经济规模优势。