银行股迎来春天之际，对H股指数的影响力却将下降

文章来自公众号“彭博环球财经”。

计划中的中国H股基准指数调整可能会产生一个意想不到的后果：指数中一些旗舰股的影响力可能将被大幅稀释，而正是这些股票目前正在被越来越多的分析师热捧。

金融类公司对恒生中国企业指数最新一轮的牛市行情贡献度超过80%，而其较低的估值也令该指数维持在低廉水平。自2015年内地市场大起大落就一直遭到摒弃的金融板块，如今在分析师的评级中高踞第二位，摩根士丹利和中金公司均对该板块转为看涨。

中国境外上市银行和保险公司在该H股指数中的比重高达72%，升至2004年中国人寿和中国财险成为该指数首批金融股以来的最高水平。恒生指数有限公司正在考虑是否将金融股在指数中的比重减少至一半以下，以便给来自科技、消费或地产领域的新经济成员腾出空间。

恒生指数公司将于8月份公布全面细节。该公司表示，其调整目标是扩大指数的代表性，从而更好地反映在香港上市的内地股票的多样性。这一举措得到了摩根资产管理公司的赞赏，这家管理着1.8万亿美元资产的公司更喜欢用MSCI中国指数作为基准。随着科技股占比较高的MSCI中国指数今年上涨26%，这两个离岸指数今年来差距逐渐扩大。

摩根资产管理驻香港全球市场策略师周奂彤表示，H股指数完全没有从经济的逐渐转型中受益;多元化的提升将大幅提高该指数的可比性，令其盈利空间扩大，并提高其市盈率。

分析师看好香港上市的金融机构，并在过去数月上调相关股票评级。中金分析师王汉锋提到这些股票估值较低，且有内地资金流入;摩根士丹利预测今年银行盈利能力将会反弹。恒生中国企业指数中金融股的市盈率仍然处于最低行列;恒生中国企业指数周一下跌1%，中资券商H股下挫。

恒生中国企业指数基于预测利润的市盈率仅为8.2倍，估值最低的10支成份股中有八支是诸如中国银行和中信银行之类的机构。分析师预测今年企业利润平均增长4.7%。MSCI中国指数的估值高出近60%，成份股利润料增长19%。该指数中只有四分之一左右是银行和保险股。

摩根大通的周奂彤表示，增加红筹股与P股将有助于恒生中国企业指数重焕生机，因为投资者仍然喜欢科技和消费板块的股票。红筹股是由中国政府实体控股、在中国大陆境外注册成立的香港上市公司，如中国联通(香港)。P股是内地个人控股的民营企业，譬如腾讯。

房地产、科技和消费是今年MSCI中国指数涨幅最大的三个板块，均上涨超过45%。中国恒大涨逾两倍，腾讯预测市盈率为35倍。

新鸿基金融驻香港策略师温杰认为，觊觎香港股市的资金不希望指数中没有腾讯这样的股票，扩大恒生中国企业指数的范围，可以使它更能代表中国企业。(编辑：何鹏程)