加氢站十年保有量复合增速44％，“铲子股”可淘金吗？

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，加氢站建设参与主体呈现多样化发展，氢能产业各环节的企业都有参与加氢站建设的案例，包括上游的能源/化工和气体公司、加氢站建设运营商、核心设备供应商，中游的燃料电池电堆和系统企业，下游的整车厂和车辆运营企业。从运营、工程承包和设备提供商全产业链来看，短期来看，该行更看好加氢站核心设备提供商，推荐：中集安瑞科(03899)、冰轮环境(000811.SZ)，产业链公司还包括：雪人股份(002639.SZ)、雄韬股份 (002733.SZ)等。

华泰证券主要观点如下：

加氢站加快产业布局，十年保有量复合增速 44%

根据《碳中和背景下煤炭制氢的低碳发展》，美国、日本和韩国2030年分别规划加氢站5600座，1200座和900座。根据中国氢能联盟统计，截止2020年我国累计建成127座加氢站，截至2021年3月末，我国加氢站共建成131座，其中108座在运营。此外，还有65座正在建设，122座在规划建设中。从区域分布上来看，广东省已运营、已建成、在建及拟建的加氢站共61座，上海44座。根据中国氢能联盟预测，2025年建成加氢站1000座，2030年5000座，十年保有量复合增速44%。该行预测2025年/2030年累计市场规模达120/600亿元。

35兆帕500公斤加氢站单站投资成本过千万

根据加州能源局数据，2018年美国加氢站建设成本在130~320万美元之间。根据《中国氢能产业发展报告(2020)》，35MPa500kg固定式加氢站投资成本为1200万，其中，设备投资占比约为80%，该行预计未来几年，随着设备生产规模扩大以及关键设备如压缩机、加氢机的国产化，国内加氢站建站总成本有望下降超过50%。考虑加氢站建设成本、运营成本及原材料制取储运成本后，预计国内目前终端氢气成本在36~45元/kg，补贴后氢气总成本在17~26元/kg。

产业发展初期，政府补贴是加氢站建设的重要推动因素

加氢站建设补贴：根据上海市2021年11月起实施的补贴政策，加氢站建设投资按照不超过核定投资总额的30%给予补贴，2022/2025年每座加氢站建设补贴资金最高为500/300万元;2021/2025年氢气零售价格补贴为20/10元/kg。结合加氢站建设规划，该行测算加氢站环节2020~2025年政府累计补贴94亿元。

长期来看，国产技术进步及规模化有望推动成本下降至少50%

氢气压缩机、高压储氢罐、氢气加注机是三大核心装备，国产技术进步及规模化有望推动成本下降至少50%。从运营、工程承包和设备提供商全产业链来看，短期来看，该行更看好加氢站核心设备提供商，推荐：中集安瑞科、冰轮环境，产业链公司包括：雪人股份、雄韬股份等。

风险提示：工业复苏/产业进步不及预期;原料价格波动;中美关系恶化;关税缓和相关政策落地进度不及预期;新能源相关产业政策不及预期。

本文编选自华泰证券研究报告，分析师：肖群稀、关东奇来、时彧，智通财经编辑：丁婷。