中信建投：网络互助保障类产品教育市场，利好上市险企长期保障类产品销售

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，此前网络互助平台的迅速铺开，提升了市场的保险保障意识；在监管强调持牌机构的导向下，网络互助保障类产品的关停，进一步教育了市场对长期保障类产品的认知。加之互联网新规对中小险企的线上长期险提出更高要求，整体利好上市险企的保障类产品销售、也有望带来线下重疾等长期保障类产品销售的回暖。当前主要上市险企的PEV估值仅0.5-0.7x，推荐顺序：友邦保险(01299)、中国平安(601318.SH)、中国太保(601601.SH)。

主要观点如下：

相互宝发布公告将于2022年1月28日24时停止运行，自公告之日起，现有相互宝成员将不再参与互助分摊，网络互助的狂欢时代宣告终结。互联网保险严监管的趋势下，开启了网络互助平台的关停潮。2021年4月，银保监会谈及网络互助时强调规范化发展，必须做到“有证驾驶”开展保险等金融业务。

教育市场，利好上市险企长期保障类产品销售。相互宝自成立后，经历了一年（2018年12月-2019年12月）的高速发展，用户人数突破1亿；而后于2020年11月达到约1.06亿人的最高值后开始下滑，在本次宣告关停时，相互保旗下四大计划（大病互助、老年防癌、慢性病人群、公共交通意外互助）的合计用户人数约7495.4万人。与之相应的是 “死亡螺旋”的出现，即：健康体受“涨价”的预期影响而持续退出—>用户人数增速放缓—>人均分摊金额上涨—>加速健康人群退出计划。

根据蚂蚁集团发布的《网络互助行业白皮书（2020年）》可知，相互宝用户收入程度中等及偏低，近80%成员年收入在10万元以下，68.4%成员自述没有商业保险。对于该类客群，相互宝以创新方式对我国居民进行健康保障普及，提升该类人群的保障意识。根据该类客群的特点，中信建投预计该类客户需求将转移至惠民保、性价比较高的商业健康险。但这两类均非商业保险公司的主力客群，本次关停对于市场教育的意义更大。考虑到行业互联网新规下，中小公司线上销售10年以上产品的准入条件有所提高，整体来看，头部险企线上及线下（如：代理人渠道）的长期保障类产品（如：长期医疗、重疾等）销售有望回暖。

本文选编自微信公众号“新锐视角看金融”，作者：天风非银团队；智通财经编辑：韩永昌。