国金证券：维持明源云(00909)“买入”评级 目标价51.9港元

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，维持明源云(00909)“买入”评级，目标价51.9港元，保持原盈利预测，预计2021-23年营收24.07/33.43/46.09亿元，予25倍PS，对应22年收入的合理市值1002.9亿元港元。

事件：

根据2022年1月6日晚媒体报道，银行已告知一些大型优质房企，针对出险企业项目的承债式收并购贷款不再计入“三条红线”。1月5日公司公告，董事会决定动用股份购回授权，可能以总金额不超过1亿美元的港元不时于公开市场购回股份。

国金证券主要观点如下：

地产行业政策底已现，公司回购意愿彰显信心，静待利空出尽。

根据2022年1月6日晚媒体报道，银行已告知一些大型优质房企，针对出险企业项目的承债式收并购贷款不再计入“三条红线”，有利于房地产行业整合与市场信心恢复。近期多个城市出台了需求端的刺激政策，诸如购房补贴、下调首套房房贷利率等，以维持商品房销售市场稳健发展。百强房企12月销售同比仍为负，但环比改善。房企盘活资产、提升运营管理需求增长，公司存在行业拐点布局及估值修复投资机会。

加速开拓国企市场，把握地产行业分化趋势。

国企对数字化接受度更高，且受限于预算、IT人员编制等原因，需求确定性更强。公司推出开发、运营、服务综合解决方案，加速开拓国企市场;通过安全可控等信创认证，更好地服务国企客户。近期公司拿下武汉城建、福州城建、广州地铁、深圳地铁、临沂城建等国有企业项目，客单价显著高于民营住宅开发商。

公司核心竞争力在于产品技术、客户基础、奋斗文化，有望持续提供业绩增长动能。

“三道红线”调控政策的本质是推动地产行业更健康地发展，短期市场波动不影响市场规模提升、数字化转型长期趋势。中国垂直行业软件商得场景者得天下，公司战略文化、产品研发、对行业需求判断、生态合作能力领先，有望把握市场机遇，率先修复。

风险提示：房地产行业政策趋严;渠道下沉效果不及预期;ERP解决方案盈利放缓。