李宁(02331)左手倒右手，将一副红双喜做到30亿，把所有乒乓国手收入囊中

本文来自“斑马消费”，作者沈庹。

虽然红双喜从来不学杜蕾斯蹭热点营销，但其低调的行事风格，在乒乓球器材领域的市场地位，仍然引起业内关注。

斑马消费注意到，李宁(02331)以及红双喜一直是中国乒乓球队的赞助商，马龙、李晓霞、樊振东等人也是其乒乓器材的产品代言人。

红双喜循着赞助国乒赛及世乒赛等国内外顶级赛事的路径扩张市场，营收持续增长，市场份额位列全球前列。

2014年，红双喜营收达到6.81亿元，2015年为7.23亿元，每年向李宁贡献了不少于10%的收入。不过在2016年，李宁向非凡中国(08032)出售10%股权，红双喜也从李宁子公司转为联营企业。

李宁剥离红双喜后，外界很不解。李宁的重点在非乒乓球领域，而根据其与非凡中国前述的协议，红双喜也有谋求上市的可能。

李宁卖红双喜“左手倒右手”

2016年底，李宁向非凡中国转让红双喜10%股权，收益3.30亿元，当年李宁公司净利润达到6.43亿元，红双喜的股权转让占据其净利润半壁江山。

红双喜原为李宁拥有57.5%股权的附属公司，转让后成为集团联营公司。但没有想到的是，红双喜会在李宁转型的关键时期出力。

时间回溯到9年前，2007年11月，李宁透过间接子公司上海悦奥体育用品公司，花了3.05亿元收购上海红双喜股份有限公司57.5%股权，相中的正是拥有48年历史的民族品牌“红双喜”的品牌价值。

2008年正值奥运会，和很多体育品牌一样，李宁也希望借助奥运会的东风提升运动品牌业绩，而老品牌红双喜也正需要借助外力来提升产品研发以及销售网络上的短板。

二者几乎是不谋而合，但实际操作中不乏问题。在渠道上合作，红双喜和李宁品牌确实有点不搭调，如果你在李宁店里买鞋遇上红双喜球拍，消费体验肯定比较尴尬，毕竟，对李宁产品的认知程度远远高于对红双喜的认知。

即便是后来遭遇行业寒冬，李宁公司甚至持续亏损的情况下，红双喜的营收依然坚挺，从目前公开的数据来看，2014年，红双喜营收达到6.81亿元，2015年则达到7.23亿元，这两年的营收几乎占到李宁公司营收的10%，绝对是对李宁的有功之臣。

不过，出售红双喜10%股权用于补充资金来支持李宁公司转型，其实也是李宁转型的无奈之举。

虽然坚持剥离红双喜，但李宁仍持有红双喜47.5%股权，仍为最大股东。转让股权也让红双喜身家倍增，市场估值30多亿元。

红双喜或独立上市?

与其说剥离红双喜，不如说是红双喜在助力李宁转型。红双喜成为集团联营公司后，其业务还是循着过往路径在走。

马龙和樊振东，就是红双喜签约乒乓器材代言人，除了他俩之外，还有王励勤、李晓霞、丁宁、王皓等人，红双喜几乎囊括了世界顶级乒乓运动员。

在签约上述运动员外，连续赞助球队和赛事，也是红双喜的既定策略。中国乒乓球队、中国乒乓球协会是长期固定赞助对象，还有奥运会、世锦赛、世乒赛以及国内外顶级乒乓赛事，无论提供器材还是赞助，都有红双喜的身影。

在李宁年报里，多次强调红双喜的策略是“明星造市、赛事推广”，这使得红双喜套胶的使用比率在中国国家乒乓球队超过90%。而红双喜品牌新材料乒乓球早已在2015至2016年的主要顶级大赛中使用，和李宁品牌一样，二者互相协同，在中国乒乓球市场的地位至今无人撼动。

其实，将10%红双喜股权出售股份给非凡中国，李宁是为了筹措资金来助力公司转型。因为李宁也是非凡中国实控人，这般左手倒右手，倒不如说是间接推升红双喜，让市场重估红双喜的品牌价值。

李宁与非凡中国签订的协议里有一条值得回味，大意就是，四年内如果红双喜不上市，李宁可以以6.5%的年利率回购股权。

但这给出的更大暗示是，红双喜是否有机会独立上市?

一个事实是，变成集团联营公司后，红双喜此后几年的财务状况不会在李宁报表中详细披露，这也是否在为未来的资本运作留下空间?

非凡中国是李宁控制的港股公司，主要从事体育人才管理，体育咨询等，与李宁公司业务关系密切。

非凡中国年报显示，品牌、产品代言或者活动管理等业务，由非凡中国向李宁公司提供，2013年至2015年度，李宁向非凡中国支付6000万元、9000万元和9000万元。去年，非凡中国去年营收5.52亿港元，净利1.08亿港元。（编辑：曹柳萍）